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能源&航运策略周观察2024年度第27期

一、收盘时段概括
2024年10月15日至11月5日期间，天然气、原油系品种总体回落，布伦特原油下跌39%；集运（欧线）运价环比上升97%，开启新一轮宣涨。民生卖方核心观点聚焦于地缘风险、供需边际改善、裂解价差高位回落等关键因素。

二、市场板块亮点
原油及油品：布伦特原油在70美元低位反弹，受中东地缘风险支撑，汽油需求坚挺；月差走宽或窄，远期曲线维持高位。关注OPEC+产量妥协和美国成品油高需求延续情况，2025年均价中枢看75美元上下波动。

燃料油与沥青：高硫裂解价差高位回落，低硫品种维持震荡；国内沥青库存拐点临近，库存累库明显，冬储预期再度博弈价格。

天然气：欧洲市场止涨企稳，气温预期压制需求，亚洲LNG到岸价格高位承压，Freeport复产支撑价格短线上行。

动力煤：港口库存超过去年同期水平，需求旺季兑现堪忧，煤价进入被动累库存迭降价区间。

集运（欧线）：运价震荡下行，空班支持力度不足，但12月开始航运公司宣涨预期支撑反弹。

三、策略建议与结语
建议关注地缘事件演进、年末政策面情况，以及库存周期转换对商品的扰动。对应操作上，原油维持逢反弹做空思路，集运关注高波宽幅震荡下的结构性机会。

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