20230202-中诚信国际-信用风险监测周报_16华夏债_本息兑付违约_正邦科技主体及债项等级被下调_20页_714kb

债券市场信用风险监测周报总结

核心内容

本期信用风险监测周报聚焦于债券发行人负面信息、评级调整行动、债券流动性风险及债券隐含评级变动情况。整体来看，多个发行人面临信用风险上升、流动性压力增大以及隐含评级下调等问题，反映出当前市场对部分企业偿债能力的担忧。

主要观点

1. 债券发行人负面信息

• 华夏幸福基业股份有限公司未能于2023年1月20日兑付“16华夏债”本息，构成实质性违约。公司自2021年起面临流动性紧张，债务压力持续增大，已有多支债券违约。
• 正邦科技主体及“正邦转债”信用等级由BBB下调至BB+，评级展望维持为负面。主要由于控股股东及子公司重整、销售收入大幅下降及股权被司法冻结。

2. 债券流动性风险监测

• 上周监测显示，存在高流动性风险的信用债发行人共38家，涉及多个行业，如基础设施投融资、电子、公用事业等。
• 截至2023年1月19日，债券隐含评级低于外部评级4个子级（含）以上的个券共872支，涉及主体257家，表明市场对部分企业信用状况的担忧。

3. 债券隐含评级表现

• 上周隐含评级有较大变动的债券共109支，涉及主体35家。其中，部分债券隐含评级下降，且低于外部评级超过3个子级。
• 一些债券隐含评级与外部评级差异较大，反映出市场对发行人偿债能力的预期与外部评级之间存在显著分歧。

关键信息

1. 华夏幸福违约情况

• 违约债券：16华夏债（2023年1月20日违约）
• 存续债券：19华夏01、18华夏07、18华夏06、18华夏02、20华夏幸福MTN001、20华夏幸福MTN002、17幸福基业MTN001
• 债务压力：截至2022年9月末，短息有息债务规模超过900亿元，账面货币资金覆盖率仅约10%
• 应对措施：公司拟转让下属公司股权及债权，预计净回笼资金124亿元；境外债务重组方案已获债权人通过，但尚未公告具体方案。

2. 正邦科技评级调整

• 评级调整：主体及“正邦转债”信用等级由BBB下调至BB+，评级展望为负面
• 原因：控股股东及子公司重整、销售收入下降、股权被冻结
• 影响：公司整体偿债能力受到较大影响，需关注后续化债方案及债券兑付情况

3. 高流动性风险主体

• 行业分布：基础设施投融资（9家）、电子（2家）、公用事业（2家）、化工（5家）、建筑（2家）、有色金属（6家）、装备制造（2家）等
• 代表性主体：珠海和佳医疗设备股份有限公司、深圳市科陆电子科技股份有限公司、中国泛海控股集团有限公司等

4. 隐含评级与外部评级差异

• 隐含评级低于外部评级4个子级以上：共872支债券，涉及主体257家
• 典型债券：PR遵车债（5个子级）、20旭辉02（12个子级）、20龙湖01（15个子级）、20ST001（4个子级）等
• 行业分布：主要集中在房地产、基础设施投融资、化工、建筑等行业

总结

本期报告揭示了多个债券发行人面临信用风险和流动性压力，特别是华夏幸福和正邦科技的违约及评级下调事件，凸显了当前市场对部分企业偿债能力的担忧。同时，隐含评级与外部评级的差异进一步说明了市场对发行人未来偿债能力的预期与评级机构评估之间的不一致。建议投资者密切关注这些高风险主体的后续财务状况及化债进展，以评估潜在风险。