20230403-中诚信国际-信用风险监测周报_16华夏债_本息兑付违约_百年人寿主体及债项等级被下调_18页_666kb

债券市场动态总结（2023年第10期）

核心内容概览

本周债券市场主要关注点包括债券发行人负面信息、负面及正面评级调整行动、债券流动性风险监测以及债券隐含评级表现。整体来看，房地产、基础设施投融资及部分地方国企和民企面临较大的信用风险，同时部分企业通过调整偿付安排或进行债务重组来缓解流动性压力。

债券发行人负面信息

1. “21金科地产MTN001”兑付展期

• 发行人：金科地产集团股份有限公司
• 事件：将“21金科地产MTN001”本金兑付展期至2024年12月1日起分6期兑付，2026年3月1日完成。
• 原因：受房地产市场调整、销售业绩下滑及融资渠道受阻影响，公司流动性紧张。
• 债券情况：公司尚有12支境内债券存续，其中11支将在1年内到期或进入回售，偿付压力较大。

2. “16华夏债”本息兑付违约

• 发行人：华夏幸福基业股份有限公司
• 事件：未能于2023年3月27日兑付“16华夏债”0.6亿元本息，构成实质性违约。
• 原因：宏观经济、行业环境及信用环境恶化，叠加疫情影响，导致公司流动性紧张，已有多笔债券违约。
• 债务压力：截至2022年9月末，公司短息有息债务规模超过900亿元，货币资金覆盖率仅10%左右。
• 债券情况：公司有4支债券存续，均将于1年内到期或进入回售，化债方案进展需持续关注。

负面评级行动信息

1. 百年人寿主体及债项等级下调

• 发行人：百年人寿保险股份有限公司
• 评级调整：主体长期信用等级由AA-下调为A+，“19百年人寿”由A+调整为A。
• 原因：盈利水平下滑、资本补充压力大、股权质押及冻结比例高，董事长及总裁缺位。
• 评级展望：稳定，移出负面观察名单。

正面评级行动信息

本周暂无正面评级行动。

债券流动性风险监测

• 高流动性风险主体：共38家，涵盖多个行业，包括基础设施投融资（9家）、电子（2家）、公用事业（2家）、化工（5家）、建筑（2家）、批发和零售业（2家）、有色金属（6家）、装备制造（2家）及其他行业各1家。
• 典型主体：
  • 深圳市科陆电子科技股份有限公司（电子）
  • 武汉天盈投资集团有限公司（金融）
  • 中国泛海控股集团有限公司（综合）
  • 深圳深业物流集团股份有限公司（房地产）
  • 宁夏晟晏实业集团有限公司（有色金属）
  • 贵州新蒲经济开发投资股份有限公司（基础设施投融资）

债券隐含评级表现

1. 隐含评级有较大变动的债券

• 数量：共35支，涉及20家主体。
• 典型债券：
  • “21碧地02”、“21碧地03”等（碧桂园地产集团有限公司）
  • “22闽电子SCP003”（福建省电子信息(集团)有限责任公司）
  • “21腾越建筑MTN003”、“16腾越02”（广东腾越建筑工程有限公司）
  • “19宏财01”（贵州宏财投资集团有限责任公司）
  • “17华闻传媒MTN001”（华闻传媒投资集团股份有限公司）
  • “20金地MTN001A”、“21金地MTN005”等（金地(集团)股份有限公司）

2. 隐含评级低于外部评级超过4个子级的债券

• 数量：共761支，涉及209家主体。
• 典型债券：
  • “PR遵道桥”（遵义道桥建设(集团)有限公司）
  • “PR旅投01”（遵义交旅投资(集团)有限公司）
  • “20中天金融MTN002”（中天金融集团股份有限公司）
  • “19世茂G3”、“20世茂G1”等（上海世茂股份有限公司）
  • “20宝龙MTN001”、“21宝龙MTN001”等（上海宝龙实业发展(集团)有限公司）
  • “21绿地01”、“21绿地02”（绿地控股集团有限公司）

关键信息总结

• 房地产行业风险突出：金科地产、华夏幸福、中天金融、世茂股份、宝龙实业、绿地控股、龙光控股、佳源创盛、红星美凯龙、中骏集团、融信集团、融侨集团、荣盛地产、新城控股、旭辉集团、正荣地产、新希望集团、龙湖企业拓展、均瑶集团、复星高科技等房企均面临偿付压力，部分债券出现违约或展期。
• 基础设施投融资风险显著：涉及多个地方国企及民企，如贵州宏财、遵义道桥、云南水利、天津滨海建投、山东三星集团、重庆万盛、六盘水水城投、贵州水高科等，隐含评级与外部评级差异较大。
• 金融行业压力持续：百年人寿、远洋资本、中静新华、均瑶集团、复星高科技、中证鹏元等金融机构及相关企业出现盈利下滑或资本补充困难。
• 部分企业采取化债措施：如华夏幸福通过转让资产回笼资金，部分房企调整偿付方案，需关注后续进展及偿付能力。

市场展望

整体来看，信用风险仍在房地产和基础设施投融资领域集中，隐含评级与外部评级差异扩大表明市场对公司偿付能力存在担忧。建议持续关注高流动性风险主体的偿债能力及化债进展，同时留意房企及地方国企的债务重组情况。