20211130-国盛证券-12月配置建议_金股推荐_疫情新变种的复盘与应对_11页_832kb

投资策略总结：12月配置建议与金股推荐

核心内容概述

本报告分析了疫情新变种对A股及全球市场的影响，并据此提出12月的投资策略配置建议和金股推荐。通过复盘历史疫情周期对股市的影响，得出以下主要结论与投资方向：

1. 疫情周期对股市的影响：

   • 国内外疫情小周期差异较大，关联性较低。
   • 疫情主要影响资产比价和股市风格，对资产绝对价格影响有限。
   • A股风格更受国内疫情周期影响，疫情扩散时期成长-价值、高估值-低估值板块相对跑赢，疫情缓解后则出现逆转。
   • 全球市场中，成长-价值、科技-能源比价与全球疫情周期高度相关。

2. 12月情景分析：

   • 乐观情形：疫情可控，疫苗有效，市场恐慌情绪迅速消除。
   • 中性情形：疫情持续时间延长，全球封锁时间增加，复苏预期和风险资产价格短期受冲击。
   • 悲观情形：疫情大规模扩散，可能引发准流动性危机。

3. A股策略建议：

   • 短期内风险资产冲击难以避免，但A股“以我为主”，受国内政策和经济环境影响更大。
   • 中期内，继续看好价值股修复，重点推荐大消费、低估值银行、国企开发商和电力运营。
   • 新基建是重要方向，优先布局新能源基建（风光、储能、特高压）。
   • 上游成本反转的汽车零部件、机械及独立主线军工值得关注。

12月金股组合

1. 天华超净（300390.SZ）

• 核心逻辑：氢氧化锂产能持续扩张，资源端绑定Manono，渠道端绑定宁德时代，成长确定性强。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021~2023年归母净利润分别为7.89、17.31、29.79亿元，对应PE估值为78.8、35.9、20.9倍。
• 风险提示：新能源汽车需求增长不及预期、锂供给波动、新产能落地不及预期。

2. 明泰铝业（601677.SH）

• 核心逻辑：再生铝产能持续释放，原料端成本结余可期，规模扩张带来业绩增长。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021~2023年归母净利润分别为19.40、24.80、29.95亿元，对应PE估值为11.4、8.9、7.4倍。
• 风险提示：原材料价格波动、市场恶性竞争、现金流波动。

3. 卫星化学（002648.SZ）

• 核心逻辑：乙烯及新材料项目投产，打造轻烃一体化产业链，符合碳中和与氢能战略。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021~2023年归母净利润分别为65.3、90.4、115.4亿元，对应PE估值为10.5、7.6、5.9倍。
• 风险提示：项目建设进度不及预期、成本和运输不可控、中美贸易摩擦。

4. 东珠生态（603359.SH）

• 核心逻辑：生态园林行业龙头，林业碳汇业务潜力巨大，公司具备开发与资源储备优势。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021~2023年归母净利润分别为4.6/5.3/6.3亿元，对应PE为13/12/10倍。
• 风险提示：行业政策风险、新业务开拓不及预期、应收账款风险、信用环境收紧。

5. 亿纬锂能（300014.SZ）

• 核心逻辑：大圆柱电池技术领先，产能扩张快，业绩增长空间大。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021~2023年归母净利润分别为31.52/45.34/63.45亿元，对应PE估值分别为89/62/44倍。
• 风险提示：下游需求不及预期、产能建设不及预期、原材料价格波动。

6. 捷昌驱动（603583.SH）

• 核心逻辑：线性驱动系统龙头，受益于下游需求回暖，海外并购提升全球化布局。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2021~2022年归母净利润分别为3.42、6.15亿元，对应PE分别为60.6、33.7倍。
• 风险提示：疫情反复、新产品扩张不及预期。

7. 湘电股份（600416.SH）

• 核心逻辑：全电推舰船、电磁发射技术领先，具备海军装备升级的稀缺性。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021~2023年归母净利润分别为1.31、3.49、4.96亿元，对应PE为159X、60X、42X。
• 风险提示：军品新技术应用不及预期。

8. 苏泊尔（002032.SZ）

• 核心逻辑：传统厨房小电龙头，业绩确定性强，组织架构和渠道改革带来新看点。
• 投资建议：预计2021~2023年归母净利润分别为20.0/26.0/30.6亿元，对应PE估值分别为19.5/15/12.7倍。
• 风险提示：原材料成本上行、竞争格局恶化、新品推广不及预期。

9. 泸州老窖（000568.SZ）

• 核心逻辑：全年回款目标完成，股权激励激发内生动力，品牌全国化空间大。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021~2022年净利润分别为77亿/96亿，对应PE为35倍/28倍。
• 风险提示：股权激励落地存在不确定性、经济面加速回落、行业竞争加剧。

10. 邮储银行（601658.SH）

• 核心逻辑：具备“成长性”的国有大行，新管理层上任，市场化机制推进，业务空间广阔。
• 投资建议：当前估值处于历史低位，建议积极参与，未来有望实现估值提升。
• 风险提示：宏观经济恶化、货币市场转向、配股后股价波动。

11. 宁波银行（002142.SZ）

• 核心逻辑：盈利能力强，不良率低，配股落地后短期无风险，未来高成长可持续。
• 投资建议：当前估值处于历史低位，建议关注。
• 风险提示：宏观经济下滑、货币市场转向、配股后股价波动。

风险提示

1. 疫情发展失控
2. 经济大幅衰退
3. 政策超预期变化

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-5%~5%）、减持（跌幅在5%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅在10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（跌幅在10%以上）。

作者信息

• 分析师：张峻晓（执业证书编号：S0680518110001，邮箱：zhangjunxiao@gszq.com）
• 研究助理：王程锦（邮箱：wangchengjin@gszq.com）

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