20220802-中航证券-恩华药业-002262.SZ-麻醉业务放量_公司业绩平稳增长_4页_843kb

恩华药业 (002262) 2022年中报总结

核心内容概述

恩华药业在2022年上半年实现了营业收入和利润的平稳增长。公司整体业绩表现良好，其中麻醉业务成为业绩增长的主要驱动力，其他业务亦有显著提升。公司持续加大研发投入，推动创新药和一致性评价项目的发展。此外，公司联营企业江苏好欣晴业务快速增长，正推进D轮融资及IPO进程，有望进一步提升公司投资收益。

主要财务数据

• 营业收入：200,109.90万元，同比增长7.30%
• 利润总额：51,134.72万元，同比增长6.94%
• 归属于上市公司股东的净利润：44,750.39万元，同比增长8.91%
• 基本每股收益：0.44元，同比增长7.32%
• 总股本：1,007.59百万股
• 总市值：12,987.81百万元
• 流通股本：881.76百万股
• 流通市值：11,365.88百万元
• 资产负债率：13.47%
• 每股净资产：5.13元
• 市盈率（TTM）：15.57倍
• 市净率（PB）：2.51倍
• 净资产收益率（ROE）：8.66%

三项主业表现

• 工业业务：增长稳定，但毛利率略有下降，主要受成本压力影响。
• 商业业务：增长稳健，毛利率提升，显示运营效率改善。
• 其他业务：增长显著，但毛利率下降，可能与产品结构变化有关。

麻醉业务表现

• 麻醉类产品实现营业收入97,797.72万元，同比增长12.88%
• 瑞芬太尼、舒芬太尼、阿芬太尼等产品快速放量，带动业绩提升
• 麻醉类产品在疫情后恢复并实现新高，成为公司业绩增长的核心支撑

研发进展

• 研发投入：20,885.83万元，同比增长33.40%
• 在研项目：70余个，包括20余个创新药项目和多个一致性评价项目
• 临床进展：
  • CY150112片、NH102盐酸盐片、NH600001乳状注射液、Protollin鼻喷剂进入临床I期
  • 1个IND申报项目，4个IND审评项目，其余处于临床前研究阶段
• 研发方向：聚焦创新药与一致性评价，管线持续丰富，未来有望增厚公司业绩

联营公司发展

• 江苏好欣晴：营业收入同比增长近80%
• 平台规模：拥有超5万名注册医生，月服务患者人次超10万
• 融资进展：正在推进D轮融资，IPO加速进行中
• 战略意义：作为公司重点培育企业，其IPO成功将提升公司投资收益

投资建议

• 预测EPS（摊薄后）：
  • 2022年：0.99元
  • 2023年：1.23元
  • 2024年：1.51元
• 动态市盈率预测：
  • 2022年：12.97倍
  • 2023年：10.52倍
  • 2024年：8.52倍
• 投资评级：买入，预计未来六个月投资收益将高于沪深300指数10%以上

风险提示

• 药品研发不及预期风险：研发项目推进不及预期可能影响公司未来业绩
• 政策风险：医药行业政策变化可能对公司业务产生影响
• 新冠肺炎疫情风险：疫情反复可能对麻醉产品销售造成不确定性

行业评级

• 增持：若行业增长高于沪深300指数
• 中性：若行业增长与沪深300指数持平
• 减持：若行业增长低于沪深300指数

研究团队信息

• 中航证券医药团队：覆盖整个医药板块，研究体系完善，产业资源丰富
• 团队荣誉：曾获《华尔街见闻》医药行业最准分析师、东方财富中国最佳分析师等称号

联系信息

• 分析师：沈文文
• SAC执业证书：S0640513070003
• 联系电话：010-59219558
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