20160427-中泰证券-计算机行业专题报告：居安思危奋起直追，信息安全行业迎历史性发展契机_1mb

信息安全行业专题报告总结

核心内容

本报告围绕“十三五”期间信息安全行业的发展前景、市场格局及投资策略展开，重点分析了信息安全行业在政策推动、市场增长、细分领域机会及新兴安全需求方面的表现。报告指出，随着《国家安全法》和《网络安全法》的出台，信息安全被提升至国家战略高度，未来将进入建设高峰期，市场空间有望实现千亿级增长。

主要观点

• 信息安全战略地位提升：2015年《国家安全法》首次将网络空间确定为国家第五疆域，信息安全建设上升至战略高度。2016年《网络安全法》的出台将加速行业建设进程。
• 行业增速显著提升：在“十三五”期间，信息安全行业整体增速有望从15%-20%提升至20%-30%，其中党政军领域将成为增速的主引擎，预计未来两到三年增速可达30%-40%。
• 细分市场结构性机会：随着信息安全防护等级的提升，高端信息加密产品市场将迎结构性增长，预计未来三年增速保持在30%-40%。同时，行业集中度将逐步提升，综合性服务厂商将更具竞争优势。
• 新兴安全需求增长：云计算和移动互联网的兴起将带来新的安全需求，云安全和移动安全市场有望成为未来竞争焦点。2017年云安全市场规模预计达41亿美元，移动安全市场容量已突破27亿元，年增长率为30%。

关键信息

行业现状

• 市场规模：2015年我国信息安全市场规模为167亿元，全年增速为22%。
• 市场结构：安全硬件占比最大，为53.1%；其次是安全服务（25%）和安全软件（21.9%）。
• 信息安全投入：当前我国信息安全投入仅占IT总投入的1%-3%，远低于发达国家8%-12%的水平。预计未来将达到10%的平均水平，形成千亿市场空间。
• 信息化发展水平：我国信息化发展水平处于中等国家阶段，未来信息安全投入将逐步增加。

政策支持

• 国家政策：在“十三五”规划中，信息安全被列为重点发展领域，政府将加大投入力度。
• 法律推动：2016年《网络安全法》的出台将对信息安全建设起到关键推动作用，明确信息安全投入要求和处罚机制。
• 政府投入：政府在信息安全领域的投入占比接近三分之一，成为行业增长的主要驱动力。

重点公司分析

• 启明星辰：

  • 2015年收入15.34亿元，2016年预计增长至21.02亿元。
  • 2015年净利润2.44亿元，2016年预计增长至3.44亿元。
  • EPS为0.28元，2016年预计为0.40元，PE为84倍，预计降至60倍。
  • 市值205.6亿元，评级为“买入”。
  • 作为行业龙头，公司在网络攻防技术、一体化解决方案及多渠道布局方面具有显著优势，未来将受益于政府、金融、电信等各行业订单放量。

• 立思辰：

  • 2015年收入10.23亿元，2016年预计增长至14.16亿元。
  • 2015年净利润1.30亿元，2016年预计增长至2.38亿元。
  • EPS为0.17元，2016年预计为0.31元，PE为116倍，预计降至64倍。
  • 市值151.23亿元，评级为“买入”。
  • 公司调整主业，分拆组建“安全”和“教育”两大集团，安全业务形成三大产品体系，未来将通过内生与外延并重的发展策略，实现安全业务的快速发展。

• 优炫软件：

  • 2015年收入1.40亿元，2016年预计增长至2.08亿元。
  • 2015年净利润0.32亿元，2016年预计增长至0.47亿元。
  • EPS为0.38元，2016年预计为0.55元，PE为39倍，预计降至27倍。
  • 市值12.59亿元，评级为“买入”。
  • 公司在操作系统及数据库安全领域拥有自主核心技术，未来有望通过渠道拓展实现业绩快速增长。

投资建议

1. 下游党政军客户密集：优先选择在党政军领域有丰富客户资源的企业，以最大化享受订单放量带来的收益。
2. 综合解决方案提供商：能够提供全方位软硬件安全解决方案的集成厂商，将受益于行业集中度提升带来的市场份额增长。
3. 高端加密产品企业：随着信息安全防护等级的提升，专注于高端数据加密业务的企业将获得结构性增长机会。
4. 新兴安全市场布局：在云安全和移动安全等新兴市场积极布局，并具备较强技术实力的企业，将获得新的市场空间。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济形势不佳，将影响政府及企业在信息安全领域的投入力度。
• 政策推进不及预期：若《网络安全法》等政策细则未及时出台，可能影响行业增速。
• 新兴市场发展速度不及预期：云安全、移动安全等新市场若发展速度低于预期，将影响信息安全行业整体增长。

图表目录（关键图表）

• 图表1：我国各领域重大信息泄漏事件频发
• 图表2：我国“十三五”期间前100个大项目（前13位）
• 图表3：我国持续出台的信息安全相关支持政策（2014-2016）
• 图表4：信息安全投入的滞后特性
• 图表5：信息化发展水平（IDI）等级划分（2010年）
• 图表6：我国与发达国家IT总投入对比
• 图表7：我国与发达国家信息安全投入对比
• 图表8：未来我国信息安全行业增长预测
• 图表9：我国信息安全行业产业链
• 图表10：我国信息安全行业细分领域市场份额
• 图表11：美国联邦政府信息安全预算占总IT预算的比例
• 图表12：美国联邦政府信息安全在IT中占比远高于行业平均
• 图表13：美国联邦政府是信息安全市场的需求主力军
• 图表14：2014年我国IT安全子市场份额
• 图表15：2014年我国IT安全硬件各子市场占比
• 图表16：信息安全子行业2012-2016复合增长率预测
• 图表17：信息安全产品在数据防护中功能类比
• 图表18：常用的信息加密技术实现方式
• 图表19：我国商用密码市场空间预测
• 图表20：全方位信息安全防护图
• 图表21：2013年国内网络安全市场集中度情况
• 图表22：2013年全球网络安全市场集中度情况
• 图表23：云计算的五大优势
• 图表24：阿里云服务受攻击情况统计
• 图表25：2015-2017年我国云计算市场规模及预测
• 图表26：移动端信息安全市场空间测算
• 图表27：排名前十的手机恶意行为
• 图表28：国际间通话监控及数据窃取事件
• 图表29：重点推荐公司估值表

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上