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家电行业双周报总结（20221121-20221204）

核心内容概述

本报告主要聚焦于2022年11月21日至12月4日期间，中国家电行业整体表现及咖啡机细分市场的增长潜力。报告指出，尽管整体厨房小家电市场表现低迷，但咖啡机市场呈现逆势增长态势，尤其在消费升级和咖啡文化普及的推动下，市场尚未完全爆发，具备较大的增长空间。同时，中国本土品牌在咖啡机领域逐步崛起，新宝股份作为代工龙头，其自主品牌百胜图在市场中表现突出。

主要观点

咖啡机市场增长潜力大

• 消费认知提升：中国咖啡市场在2021年达到1130亿元，5年CAGR为21.1%。一二线城市咖啡渗透率已达67%，接近茶饮水平，人均消费量已接近成熟市场。
• 市场尚未爆发：2021年咖啡机零售额为20.7亿元，同比增长9.0%；2022年H1零售额为14.7亿元，同比增长44.0%。相比其他小家电如破壁机，咖啡机市场仍有较大增长空间。
• 产品结构升级：滴漏式咖啡机占比从2018年的27.3%降至2022H1的8.2%，半自动意式咖啡机占比提升至40.8%，全自动意式咖啡机智能化比例显著上升至6.7%。具备磨豆功能的产品在滴漏式和半自动式中渗透率显著提高。

国产品牌奋起直追

• 外资品牌主导市场：德龙和飞利浦在2022H1市场份额分别为30.5%和11.1%，但中国品牌如新宝股份旗下的百胜图在2022H1首次进入行业Top4，双十一期间销额跃居Top2。
• 专利申请数量提升：新宝股份专利申请数量已超过海外品牌，其中百胜图以半自动意式产品为主，主打中高端市场，产品均价达4786元，接近德龙水平。
• 市场均价提升：2022年双十一期间，国产咖啡机均价为1571元，同比增长44%。消费者对咖啡品质和精致生活的追求，推动咖啡机市场向中高端发展。

家电行业整体表现

• 板块行情：本期沪深300指数上涨1.8%，申万家用电器指数上涨0.7%，跑输沪深300指数1.1pct，位列申万28个一级行业第19位。
• 估值情况：家电行业PE(TTM)为13.2倍，处于相对较低水平。
• 个股表现：JS环球生活、倍轻松、亿田智能、海信家电涨幅较大，而创维数字、莱克电器、海信视像跌幅居前。

关键信息

原材料价格变化

• 主要原材料价格：除铜价微跌外，其他原材料如螺纹钢、铝、塑料、液晶面板价格均上涨，其中塑料涨幅最大（+2.48%），液晶面板价格环比上涨。
• 成本指数：空调/冰箱/洗衣机成本指数分别为51.00%、48.72%、58.64%，均小幅上升。

行业数据变化

• 地产数据：2022年10月住宅竣工面积和销售面积均同比下降，分别为-9.21%和-23.81%。
• 家电社零数据：2022年10月家电类社零总额为646.0亿元，同比减少12.1%。
• 具体品类表现：
  • 空调：2022年10月产量和销量同比分别减少8.53%和6.72%，零售额同比下降26.74%，均价同比上涨6.3%。
  • 冰箱：2022年10月产量和销量同比分别减少16.81%和17.94%，零售额同比下降19.66%，均价同比上涨8.7%。
  • 洗衣机：2022年10月产量和销量同比分别减少9.63%和8.42%，零售额同比下降26.42%，均价同比上涨8.11%。
  • 油烟机：2022年10月产量和销量同比分别减少30.43%和31.26%，零售额同比下降26.16%，均价同比上涨4.49%。

投资策略与风险提示

投资策略

• 关注新宝股份：作为咖啡机领域沉淀已久的企业，新宝股份凭借丰富的产品经验、专利技术及自主品牌百胜图，有望在咖啡机市场爆发期中受益。
• 推荐关注：建议关注咖啡机市场中具备技术积累和品牌建设能力的国产品牌，尤其是百胜图等。

风险提示

• 行业竞争加剧：随着市场增长，竞争可能加剧，影响企业盈利。
• 市场扩容不及预期：若咖啡市场增长不及预期，可能影响咖啡机需求。
• 新品拓展不及预期：新产品开发和市场拓展若未达预期，可能影响企业增长。

相关研究报告

• 《家电行业双周报（20221107-20221117）：双十一促圆满收官，助力家电需求释放》
• 《家电行业双周报（20221024-20221106）：家电行业及细分板块三季度总结》
• 《家电行业双周报（20221010-20221023）：关注欧洲能源危机下的供暖需求释放》

图表目录

• 图表1：居民人均可支配收入逐年增长
• 图表2：中国咖啡行业规模高速增长
• 图表3：一二线城市咖啡渗透率接近茶饮渗透率
• 图表4：各国/地区人均咖啡消费量对比
• 图表5：咖啡产品分类
• 图表6：中国现磨咖啡行业规模占比持续提升
• 图表7：对比破壁机，咖啡机市场尚待爆发
• 图表8：2022H1咖啡机销售逆市增长
• 图表9：2021年不同使用场景咖啡机销额占比情况
• 图表10：2021年消费者在咖啡馆单杯咖啡价格占比
• 图表11：咖啡机主要类型及特点
• 图表12：全自动式咖啡机主要品牌价格区间
• 图表13：半自动式咖啡机主要品牌价格区间
• 图表14：胶囊式咖啡机主要品牌价格区间
• 图表15：滴漏式咖啡机主要品牌价格区间
• 图表16：线上市场不同咖啡机类型销售额占比变化
• 图表17：线上市场全自动意式咖啡机智能化占比提升
• 图表18：线上滴漏式具备磨豆功能的零售额占比
• 图表19：线上半自动式具备磨豆功能的零售额占比
• 图表20：咖啡机品牌销售额占比情况
• 图表21：海外、国内咖啡机品牌/企业专利数量及方向对比
• 图表22：双十一国产、海外品牌销额及数量变化
• 图表23：双十一国产、海外品牌均价及同比
• 图表24：双十一Top8咖啡机品牌销额及均价
• 图表25：2016年年初至今家用电器指数与沪深300指数走势比较
• 图表26：本期各行业涨跌幅比较（按申万分类）
• 图表27：各板块PE（TTM）对比
• 图表28：重点公司本期涨跌幅（%）
• 图表29：2020年年初至今MSCI现有家电标的北上资金持股占比（%）
• 图表30：钢结算价格走势图
• 图表31：铜、铝结算价格走势图
• 图表32：塑料结算价格走势图
• 图表33：液晶面板价格走势图（美元/片）
• 图表34：家电成本指数小幅提升
• 图表35：2017年至今地产住宅竣工及销售面积当月同比
• 图表36：社会消费品零售总额变动情况
• 图表37：家用电器和音像器材类零售额变动情况
• 图表38：空调10月产量及总销量情况
• 图表39：空调10月内外销情况
• 图表40：空调零售情况同比变化
• 图表41：空调零售均价同比变化
• 图表42：空调分品牌零售额份额变化
• 图表43：冰箱10月产量及总销量情况
• 图表44：冰箱10月内外销情况
• 图表45：冰箱零售情况同比变化
• 图表46：冰箱零售均价同比变化
• 图表47：冰箱分品牌零售额份额变化
• 图表48：洗衣机10月产量及总销量情况
• 图表49：洗衣机10月内外销情况
• 图表50：洗衣机零售情况同比变化
• 图表51：洗衣机零售均价同比变化
• 图表52：洗衣机分品牌零售额份额变化
• 图表53：油烟机10月产量及总销量情况
• 图表54：油烟机10月内外销情况
• 图表55：油烟机零售情况同比变化
• 图表56：油烟机零售均价同比变化
• 图表57：油烟机分品牌零售额份额变化

行业公告及新闻

重点公司公告

• 极米科技：收到政府补助5087.99万元。
• 爱玛科技：可转债申请通过。
• 三花智控：股份质押解除，子公司增资。
• 奋达科技：终止股权转让。
• 莱克电器：提供担保，股票回购。
• 日出东方：股权收购。
• 海尔智家：股票回购。
• 倍轻松：涉及诉讼，股票回购。
• 新宝股份：风险提示，受疫情影响。

行业新闻

• 双11市场表现：咖啡机市场在双11期间增长显著，传统电商渠道零售额同比增长61.2%，其中意式咖啡机增长76.5%，滴漏式增长50.1%。
• 市场趋势：随着消费者对高品质生活的需求，咖啡机市场向中高端发展，预计2025年中国咖啡市场规模将达2171亿元。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 技术创新不及预期
• 下游需求不及预期

团队介绍

• 组长、首席分析师：秦一超，浙江大学工学硕士，曾任职于东兴证券、申港证券。
• 分析师：田思琦，上海国家会计学院会计硕士。
• 助理研究员：樊翼辰（英国伦敦大学学院理学硕士）、伍迪（美国乔治华盛顿大学金融数学硕士）、杨家琛（东南大学工学学士、华东理工大学金融硕士）。

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%

分析师声明

• 每位分析师对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确反映其个人看法，不承担其他券商研究报告的任何责任。

免责声明

• 本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，不构成对具体证券买卖的出价或询价。
• 报告内容仅供参考，不构成个人投资建议，未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。
• 报告内容和意见可能随市场变化而调整，客户应自行评估投资决策并承担相应风险。