20231027-中诚信国际-地方债与城投行业前三季度回顾与下阶段展望之政策篇_弱复苏下稳增长政策待续力_关注风险化解与增长需求的平衡_9页_747kb

地方政府债与城投行业监测周报（2023年第9期）总结

一、政策梳理

1. 专项债发行提速

   • 要求新增专项债在9月底前基本发行完毕，用于项目建设的专项债需在10月底前使用完毕。
   • 扩大投向领域，强化城中村、防汛救灾等领域支持，鼓励发行“防汛救灾专项债”。
   • 房地产政策“组合拳”释放，包括延长“金融16条”适用期限、下调首付比例和贷款利率、居民换购住房退税优惠延期等。

2. “一揽子化债方案”提出

   • 政治局会议首次提出“制定实施一揽子化债方案”，强调查处新增隐性债务，统筹金融支持地方债务化解。
   • 包括15万亿特殊再融资债券及央行应急流动性金融工具(SPV)等措施陆续落地，多地披露化债计划。

3. 财政转移支付制度改革

   • 明确五大改革方向，包括完善转移支付法律制度、加强绩效管理、将“规范政府债务”纳入立法规划。

二、市场与风险影响

• 基建投资：专项债发行放量支撑基建投资，城中村改造等领域或迎发展机遇。
• 城投市场情绪：隐性债务化解政策提振市场信心，8月城投债认购倍数创年内最高，信用利差显著压缩。
• 风险分化：省以下财政体制改革和化债推进可能加剧区域间、平台间信用实力分化，弱区域弱主体风险需高度关注。
• 隐性债务风险：需警惕“一边化债、一边新增”及地方国企“泛平台化”隐患。

三、关注与展望

1. 稳增长与化债平衡

   • 着重动态评估化债政策效果，防范新增隐债风险，确保债务与资产转化效率。
   • 弱复苏下，稳增长政策需保持连续性，专项债发行进度待密切关注。

2. 融资平台风险

   • 短期内“一揽子化债”措施或缓解部分城投流动性压力，但需持续关注融资平台自身债务规模、结构与现金流错配问题。
   • 弱区域平台依赖借新还旧，债务脆弱性较高。

3. 政策落地趋势

   • “一揽子化债”方案需进一步细化落实，地方政府债务相关立法及监管机制或加速推进。
   • 中央与地方协同发力，央地合作、金融机构支持、REITs盘活存量资产等举措有望加大。