20241104-中诚信国际-地方政府债券前三季度回顾与下阶段展望_增量政策下的地方政府债券_超势与期待_20页_863kb

地方政府债前三季度回顾与下阶段展望总结

一、前三个季度主要特点

前三季度地方政府债券发行规模同比下降，呈现“前慢后快”的特点。其中，专项债发行规模创近五年同期新高，共3.61万亿元。特别值得关注的是，超8000亿元用于存量政府投资项目的特殊新增专项债已发行。专项债的用途已拓宽至化债，进一步增加了其灵活性。

此外，专项债投向更加聚焦基础设施、民生等领域，市政产业园、交通、民生、信息网络建设等领域资金占比均有提高。有近3000亿元专项债用作项目资本金，资本金比例有所抬升但仍较低。

在期限方面，10年及以上期限的地方债占比大幅上升至68.8%，其中10年期占比达33.98%。发行利率整体下行，尤其是9月创下新低，反映市场利率中枢的下移和债券发行的市场化进程。

二、主要问题

专项债项目收益下滑，资金使用进度偏慢，债务付息压力依然较大，2024年前三季度地方债付息规模已突破万亿。同时，专项债的投向领域与国家重大战略和经济社会发展需求尚存差距，需要进一步拓宽使用范围，提升对内需的拉动作用。

此外，地方财政收支持续承压，而地方政府债务结构中一般债和中央债务占比偏低，有待优化。地方政府债务的“借用管还”全流程管理仍需强化，特别是在加强偿债保障机制方面。

三、展望及建议

预计年内仍有约1万亿地方债待发行，财政部可能出台最大规模的债务置换政策，置换规模或达3-4万亿。建议加快专项债、超长期特别国债等资金的使用进度，发挥稳增长效应；优化专项债投向并放开资本金领域限制，提升资金撬动能力；合理提高一般债占比，优化债务结构，加强对地方资产负债的管理，完善偿债保障机制。