20210731-中诚信国际-地方债与城投行业2021年上半年回顾与展望之政策篇_预算制度改革持续深化_地方债常态化管理加强_13页_1021kb

地方政府债与城投行业研究总结

核心内容

2021年上半年，中国政府持续深化预算管理制度改革，强化地方债常态化管理，推动财政资金直达机制高效运行，同时加强地方政府债务管控，持续推进隐性债务“控增化存”，城投企业债务融资审核趋严，风险防控与化解机制不断健全。

主要观点

1. 预算制度改革深化

• 预算管理制度改革进一步细化，规范政府收入管理，提升财政资源配置效率。
• 土地出让收入划转税务部门征收，提高征收效率，弱化地方政府对土地财政的依赖。
• 常态化财政直达机制全面实施，资金范围扩大至民生补助，总额达2.8万亿元，执行情况良好。

2. 地方债管理更加规范

• 专项债项目绩效管理正式出台，从事前、事中、事后三个环节加强监管，提高资金使用效率。
• 审计指出专项债存在“重发行轻管理”问题，政策逐步收紧，防止资金闲置或挪用。
• 北京、广东等地探索新增债分批分期发行机制，推动“发行一批、建设一批、接续一批”的模式，提高资金匹配度。

3. 隐性债务风险防控加强

• 国资委出台地方国企债务风险管控意见，强化分类管理与风险预警。
• 交易所对弱资质城投企业发行审核更加严格，城投债融资受限。
• 地方政府通过财政资金偿还、资产出表、股权出让等方式化解存量隐性债务。

4. 城投企业面临转型压力

• 城投企业作为隐性债务的重要载体，其债务融资政策持续收紧，控制新增隐性债务。
• 城投市场化转型政策逐步推进，重组整合与清理力度加大。
• 弱资质城投平台在破产重整或清算过程中，其“信仰”可能逐步打破，需关注市场预期稳定政策的配套。

关键信息

政策背景

• 2021年是“十四五”开局之年，财政政策强调提质增效、更可持续。
• 防控风险成为财政政策的重要导向，政府杠杆率需有所降低，隐性债务压降力度不减。

地方债管理

• 专项债项目资金绩效管理办法出台，加强全生命周期管理。
• 地方债资金使用效率提升，绩效评价结果将影响后续债券额度分配。
• 城投债发行审核趋严，弱资质主体融资受限。

隐性债务化解

• 各地通过财政资金偿还、资产处置、借新还旧等方式化解存量隐性债务。
• 城投企业依法实施破产重整或清算，有助于实质性减少隐性债务。
• 乡村振兴债等新型融资工具被创设，用于支持乡村振兴及偿还存量债务。

城投企业转型

• 城投企业需进一步市场化转型，提升自身经营能力和偿债能力。
• 部分区域将召开会议，强调防范到期债券违约，守住金融稳定底线。
• 城投信仰逐步打破，需关注政策对破产重组、市场预期的稳定措施。

展望

• 地方债管理将更加精细化，可能出台更多规范资金用途和使用效率的政策。
• 城投企业债务融资将受到进一步限制，隐性债务“控增化存”或持续推进。
• 适合专项债用作资本金的领域或有政策支持，助力基建投资。
• 城投企业重组整合及清理力度加大，市场化转型将成为趋势。
• 弱资质城投平台面临更大挑战，需警惕其信用风险演化，政策或需配套稳定市场预期的措施。

表格汇总

表1：深化预算管理制度改革的相关政策

表2：落实财政资金直达机制的相关政策

表3：地方债管理相关政策措施

表4：隐性债务管理相关政策措施

结语

2021年上半年，地方债与城投行业在政策层面迎来重要调整，财政管理更加规范，债务风险防控进一步强化，城投企业面临转型与整合压力。未来，随着政策持续细化，地方债管理将更加高效，隐性债务化解力度不减，城投企业需在市场化转型中提升自身能力，同时防范信用风险传导。