20240126-中诚信国际-2023年地方债与城投行业政策梳理与展望_12页_807kb

地方政府债与城投行业监测报告（2022年第9期）总结

1. 政策背景与核心观点

• 监管态势：隐性债务监管持续高压，强调防范“处置风险的风险”，审慎推进化债，严控债务增量。
• 赤字与债券：2023年赤字率上升至3.8%（突破3%上限），增发万亿国债支持灾后重建，专项债实际发行396亿元（含373亿元用于项目）。
• 化债推进：央地协同推进“一揽子化债”，特殊再融资债发行规模达139万亿元，国办“35号文”收紧融资平台新增债务。

2. 政策影响与风险缓释

• 基建投资：赤字加码、专项债扩容维持财力补充，新基建和“三大工程”成为重点项目，专项债资本金比例提升至9%。
• 城投信用分化：净融资收缩，借新还旧比例超九成，强区域与弱区域信用差距拉大。
• 流动性风险：特殊再融资债提前兑付缓解部分区域压力，但尾部机构“以债化债”仍面临高息负担。

3. 2024年及中长期展望

• 政策协调重心：
  • 稳妥化债与“稳增长”平衡：以时间换空间推进债务重组，鼓励股权财政与REITs工具应用。
  • 长效机制建设：深化财税体制改革，完善省以下财政事权划分，建立“显隐债合并监管”。

4. 关键数据点

• 债券发行：2023年专项债共396万亿元，同比增长33.1%；
  城投净融资：四季度超九成发行用于借新还旧；
  债务脆弱性：特殊再融资债提前兑付规模达16.8万亿元。

5. 区域差异与重点方向

• 化债政策：粤贵试点省以下财政试验，多地设立偿债基金；
• 信用分层：经济强省加速转型，弱区域平台被整合退出；
• 投资热点：城中村改造、保障房、充电基础设施等领域获专项债支持。