20240229-国金证券-量化配置视野_企业存款活化现象明显_建议增加权益配置比例_10页_1mb

市场概况总结

过去一个月，国内各资产多数上涨。股票指数涨幅显著，中证500领涨，上涨138.3%，中证1000、万得全A、沪深300、上证50和中证2000分别上涨117.2%、96.7%、93.5%、70.5%和59.8%。万得微盘股下跌46.1%。债券方面，所有期限债券指数正收益，7-10年信用债涨幅最高，为0.96%，7-10年国债、3-5年信用债和3-5年国债分别上涨0.81%、0.70%和0.41%。商品市场分化，农产品涨14.9%，有色金属和能化分上涨14.3%和0.56%，贵金属和黑色下跌，分别为-0.44%和-2.50%。

经济增长分析总结

经济增长指标显示，2月中国企业经营状况指数(BCI)报51.6%，连续三个月上升。制造业PMI为49.1%（剔除季节性后稳定），各分项指数如生产、新订单等均低迷。通胀保持低位，1月PPI同比-2.5%，CPI同比-0.8%。信用扩张回升，M1同比报59.0%（修正后36.5%），显示企业存款活化；社会融资规模存量同比9.5%，M2同比8.70%。

货币流动性分析总结

货币方面，国债利率曲线下行，1个月国债利率降279.8个基点，10年国债降95.5个基点。银行间流动性改善，DR007平均值回落。

股债配置模型观点与表现总结

配置模型建议3月权益配置50%，基于经济增长和货币流动性信号各50%。进取型股债权重50%:50%，稳健型11.95%:88.05%，保守型0%:100%，均跑输基准。模型历史年化收益率优于基准：进取型20.76% vs 8.40%，稳健型11.29% vs 8.40%，保守型6.11% vs 8.40%。2月涨跌幅：进取型29.7%，稳健型17.2%，保守型0.74%，均略好于基准。风险提示：模型失效风险。