锂电池行业2018年三季报综述_板块业绩分化_个股强者恒强_13页-1mb

锂电池行业2018年三季报综述总结

核心内容

本报告分析了2018年锂电池行业Q3的业绩表现及投资策略，指出行业整体呈现分化趋势，龙头企业表现优异，而部分上游企业受价格下跌影响，业绩承压。整体行业估值处于历史低位，建议投资者在Q4积极布局，把握未来投资机会。

主要观点

1. 行业整体表现：

   • Q3锂电池行业营收同比增长21%，归母净利润同比增长23%。
   • 电池板块贡献主要营收增长（同比+48%），设备板块也保持较高增长（同比+43%）。
   • 钴、锂板块受价格下跌影响，毛利率和利润环比大幅下滑。
   • 行业整体资产负债率保持稳定，约为49.7%。
   • 应收账款周转率下降，但存货和回款质量环比有所改善。

2. 个股表现分化：

   • 上游企业如华友钴业、寒锐钴业表现较差，扣非净利润环比大幅下滑。
   • 中游企业如当升科技、新宙邦表现强劲，扣非净利润同比和环比均有显著增长。
   • 下游龙头企业如宁德时代表现突出，扣非净利润同比+125%，环比+201%。

3. 投资策略建议：

   • 锂电池指数年初至今下跌37%，估值处于历史底部。
   • 历史数据显示，Q4通常是锂电池行业调整期，Q1则更可能跑赢市场。
   • 建议重点关注新宙邦、道氏技术、宁德时代、当升科技等公司。

4. 业绩预告分析：

   • 价格波动是影响锂电池行业业绩的关键因素。
   • 汇率波动、成本上升、资产减值等也对部分企业利润造成影响。

关键信息

• 行业指数走势：2018年Q3锂电池指数整体表现承压，但估值处于历史底部。
• 业绩分化：上游企业受价格下跌影响，业绩下滑；中游和下游企业则因技术优势和成本控制表现较好。
• 现金流改善：Q3经营活动现金流净额为+106亿元，环比增长19%，回款质量有所提升。
• 投资建议：Q4为布局时机，重点关注技术领先、成本优势和市场份额领先的龙头企业。

个股分析

新宙邦（300037）

• Q3扣非净利润环比增长36%，业绩持续改善。
• 电解液价格企稳，业务有望迎来拐点。
• 研发投入保持高位，新产能即将投产。
• 投资建议：维持“推荐”评级，预计2018年和2019年EPS分别为0.83元和1.12元，对应PE分别为27倍和20倍。

当升科技（300073）

• Q3扣非净利润同比增长160%，环比增长29%。
• 高镍三元材料需求增长，推动业绩持续放量。
• 技术领先，客户优质，预计2019年高镍811需求快速增长。
• 投资建议：维持“推荐”评级，预计2018年和2019年EPS分别为0.62元和0.92元，对应PE分别为39倍和27倍。

道氏技术（300409）

• Q3扣非净利润同比增长64%，表现稳健。
• 陶瓷材料业务稳步增长，锂电核心材料平台逐步形成。
• 具备较强的资源整合能力，积极布局优质资产。
• 投资建议：维持“推荐”评级，预计2018~2020年EPS分别为0.83、1.08、1.25元，对应PE分别为19倍、15倍、13倍。

风险提示

1. 新能源车产销不及预期；
2. 政策风险；
3. 电解液、钴等价格不及预期；
4. 高镍进展不及预期。

额外信息

• 本报告基于东莞证券研究所覆盖的36家锂电池产业链公司进行分析。
• 东莞证券研究所认为，Q4是布局锂电池行业的较好时机，未来有望迎来业绩回升。
• 报告强调关注补贴政策变化及行业发展趋势，以把握投资机会。