20240320-浙商证券-中科创达-300496.SZ-中科创达2023年报点评_智能汽车业务景气度持续_全面布局端侧场景_4页_448kb

中科创达2023年报分析总结

财务表现:
2023年实现营业收入524亿元，同比下滑37%；归母净利润46.6亿元，下滑3936%，扣非净利润34亿元，下滑4962%。2023Q4单季度业绩进一步恶化，营收同比降141%，净利润亏损14亿元。

业务结构分析:

• 智能汽车：收入233.7亿元（+30%），占总收入45%，成为业务收入最高板块，业绩增长主要受益于汽车智能化、软件定义汽车趋势。公司在智能驾驶领域实现收入182亿元，同比增长显著。
• 智能物联网：收入148.9亿元（-15%），但2023年下半年已边际改善。
• 智能软件：收入141.6亿元，下滑主要受手机业务成熟、行业趋于饱和影响，公司目前正在布局AI手机和鸿蒙生态以开拓新机会。

毛利率下降:
整体毛利率36.95%，同比下滑23.4pct，主要来源于两方面：

1. 分业务毛利率下降，技术服务业务收入增加但其毛利率较低；
2. 收入结构变化，高毛利率的软件开发业务收入占比下降。

费用控制:
研发、销售和管理费用2023年分别增长12%、19%、3%，其中研发投入放缓，研发资本化率提升44pct（至35%），为后续利润释放奠定基础。

未来展望与投资建议:
尽管2023年表现偏弱，公司积极布局AI产业下的移动端（骁龙8Gen3支持大模型）、端侧应用（晓悟智能机器人等），未来有望形成新的增长点。分析师调整盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为6017亿、7156亿、8748亿元，归母净利润分别为587亿、826亿、1034亿元，对应估值PE从53倍下降至29倍（2024E）。维持“增持”评级。

风险提示:
新技术落地不及预期；市场竞争加剧；毛利率下降风险；客户及需求变化；核心技术流失。

注：简要归纳各部分关键信息，重点提要板块增长与挑战。