20150414-东北证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权周报_16页_641kb

上证50ETF期权周报总结（20150407-20150410）

核心内容

本报告总结了2015年4月7日至4月10日期间上证50ETF期权市场的表现及投资策略建议，重点分析了成交量、持仓量、隐含波动率及期权敏感性指标，并提供了本周的投资建议与风险提示。

市场回顾

• 交易量：上周上证50ETF期权共成交120742张，其中认购期权成交66851张，认沽期权成交53891张，认购期权成交量略高于认沽期权。
• 日均成交量：认购和认沽期权的日均成交量均较前一周有所上升。
• 看涨看跌比：上证50ETF看涨看跌期权成交比为1.24，较前一周（1.18）有所下降，表明市场对上证50ETF未来价格看涨情绪有所上升。
• 日成交量趋势：认购和认沽期权的日成交量均呈现先上涨后下跌趋势，最高日成交量分别为21910张和16248张（4月9日），最低日成交量分别为12284张和11596张（4月7日）。
• 主力合约：认购和认沽期权主力合约均为4月到期合约。
• 周成交量与持仓量：4月到期认购期权周成交量为51744张，持仓量为101040张；认沽期权周成交量为39365张，持仓量为103127张。

隐含波动率分析

• 隐含波动率：认购期权隐含波动率均值为38.45%，认沽期权隐含波动率均值为38.06%，均高于上证50ETF的5日历史波动率（29.25%），表明市场对波动率预期偏高。
• 波动率预期：隐含波动率可能在未来回调，但目前仍处于相对高位。
• 历史波动率：5日波动率为23.57%，15日为24.29%，30日为25.84%，50日为25.27%。

期权敏感性指标

• Delta、Gamma、Vega：投资者应重点监控这三个指标，尤其是对空头头寸。
• Delta：衡量期权价格对标的资产价格变化的敏感性。
• Gamma：衡量Delta对标的资产价格变动的敏感性。
• Vega：衡量期权价格对标的资产波动率变化的敏感性。
• 敏感性指标数据：部分活跃期权的敏感性指标如下：

本周投资策略推荐

4.1 上证50ETF运行预测

• 市场风格变化：上周市场风格有所变化，上证指数上涨4.45%，创业板指数上涨1.7%，风格偏向蓝筹。
• 上证50走势：上证50指数有望在3000点附近震荡偏多，震荡区间可能为3000-3100点。
• 波动率状态：市场波动率仍处于较高状态，预计本周将有所增加。

4.2 推荐策略

• 套期保值策略：建议持有上证50ETF现货的投资者卖出当月虚值认购期权，赚取期权费以抵补现货向不利方向小幅下调的损失。
• 跨式价差策略：推荐买入相同到期日和行权价格的认购期权和认沽期权，以捕捉高波动带来的收益。
• 蝶式价差策略：适用于短期投机型投资者，属于较高风险策略，需注意介入时点和杠杆使用，及时跟踪组合盈亏情况。

投资风险提示

• 策略测算依据：本报告推荐策略基于4月10日的收盘价计算。
• 价格影响因素：标的资产和期权资产价格变动，以及期权合约杠杆率，均会影响组合收益。
• 策略有效性：期权组合策略依赖于东北证券对上证50指数或华夏50ETF走势的判断。
• 建议参考：具体策略应参考附录3中的常用期权投资策略。

附录信息

附录1：上证50ETF期权合约要素

• 合约标的：50ETF（510050）
• 合约类型：认购期权、认沽期权
• 最小变动单位：0.0001元
• 合约交易单位：张
• 合约到期月份：当月、下月及随后两个季月
• 交易时间：集合竞价时间上午9:15-9:25；连续竞价时间上午9:30-11:30、下午13:00-15:00
• 最后交易日：到期月的第四个星期三（遇节假日顺延）
• 行权日：同最后交易日
• 履约方式：欧式
• 交割方式：实物交割（特殊情况可现金交割）

附录2：期权指标说明

• Delta：衡量期权价格对标的资产价格变化的敏感性
• Gamma：衡量Delta对标的资产价格变动的敏感性
• Vega：衡量期权价格对标的资产波动率变化的敏感性
• Theta：衡量期权价格对时间变化的敏感性
• Rho：衡量期权价格对无风险利率变化的敏感性
• 隐含波动率：通过期权价格反推的波动率，反映市场对标的资产未来波动的预期

附录3：常用期权投资策略

总结

本周上证50ETF期权市场成交量和持仓量均有所上升，市场对上证50ETF看涨情绪增强。市场波动率仍处于高位，建议投资者关注波动率变化。推荐使用套期保值策略和跨式价差策略，其中跨式价差策略适合激进型投资者。投资者应持续跟踪市场走势，合理使用杠杆，并关注敏感性指标的变化以优化投资组合。