20211007-广州期货-期市博览_股指期货_IC回调后仍具备较高性价比_14页_1mb

研究报告总结：股指期货IC回调后的市场分析

核心内容

本报告分析了9月A股市场尤其是股指期货IC合约的表现及影响因素，从经济数据、政策环境、外部因素、市场风格等多个维度解读当前市场走势，并对未来市场趋势作出展望。

主要观点

• 市场波动显著：本月权益市场波动较大，前期“煤飞色舞”行情延续，但后半月因“双节”效应、外围市场扰动及限产限电政策，周期资源板块大幅回调，指数承压。
• IC表现优于现货：尽管IC合约在月中下旬回调，但其表现仍明显强于现货，显示其相对较高的性价比。
• 经济下行压力增大：8月经济数据显示经济增长放缓，制造业PMI跌破荣枯线，非制造业PMI回升，表明经济面临下行压力，央行正通过结构性宽信用政策进行逆周期调节。
• 外部环境改善：中美关系边际缓和，美方将启动关税豁免程序，利好以制造业为主的IC合约。
• 资金面变化：雪球监管政策落地、量化基金策略容量逼近上限、北向资金净流入，均对IC行情形成压制。
• 市场风格收敛：当前市场风格有所收敛，中小盘表现优于大盘，但IH下跌空间有限，建议适当调整仓位。

关键信息

一、行情回顾

• 主要指数表现：

  • 上证指数：涨0.68%，报3568.17点
  • 深证成指：跌0.14%，报14309.01点
  • 创业板指：涨0.95%，报3244.65点
  • 沪深300：涨1.26%，报4866.38点
  • 上证50：涨3.23%，报3196.99点
  • 中证500：跌2.09%，报7103.61点

• 行业表现：

  • 领涨行业：电力及公用事业、食品饮料、农林牧渔
  • 领跌行业：有色金属、钢铁、国防军工

• 期指表现：

  • IF2110：涨1.61%，收于4855.2点
  • IH2110：涨3.15%，收于3192.4点
  • IC2110：跌0.84%，收于7095.2点
  • 收盘基差率：-0.23%、-0.14%、-0.12%

• 北向资金动态：

  • 本月净买入305.19亿元，沪股通净买入172.80亿元，深股通净流出132.39亿元
  • 净流入行业：电力设备及新能源、计算机、食品饮料
  • 净流出行业：钢铁、非银、银行

二、行情解读

（一）经济下行压力增大，跨周期政策调整或加速

• 制造业PMI：降至荣枯线之下（49.6%），显示制造业进入收缩区间
• 非制造业PMI：回升至53.2%，表明服务业恢复较好，但建筑业有所回落
• 经济数据：
  • 工业增加值同比增速5.3%，规模以上工业企业利润同比增10.1%
  • 服务业生产指数同比增速4.8%，持续下降
  • 出口数据超预期（月增25.6%），但面临成本压力
  • 8月社融存量同比增速10.3%，较7月回落0.4个百分点
  • M2-M1剪刀差连续四个月走阔，居民与企业存款流入股市可能性较大

（二）美债上限推迟，中美关系边际缓和

• 美债上限：参议院共和党领袖同意将债务上限提高至固定数额，避免实质性违约
• 关税豁免：美方启动针对性关税豁免程序，利好制造业
• 中美关系：自8月以来持续改善，对市场风险偏好形成提振

（三）IC遭重挫，行情会否终结？

• 回调原因：
  1. 雪球监管政策落地，存量雪球集中敲出，资金流入减少
  2. 量化基金策略容量逼近上限，暂停募集，资金流入放缓
  3. 限产限电政策下，周期资源板块回调，IC受拖累
  4. 节前风险偏好降低，IF、IH估值下移，长期配置价值显现
• IC表现：虽受利好因素减弱，但周期风险阶段性释放，仍具备较高性价比

行情展望

• 短期趋势：IC有望震荡企稳，加仓需择时
• 策略建议：
  • 多IC空IH仍可低位布局
  • IH下跌空间有限，建议适当调整仓位
• 外部环境：美债上限推迟，地产信用风险可控，A股系统性风险概率较低

指标一览

• IF、IH、IC主力合约表现：附图表
• 折溢价率、跨期价差、PE/PB比值、股债收益差：附图表

投资咨询业务资格

• 证监许可【2012】1497号

联系信息

• 胡岸：期货从业资格F03086901，投资咨询资格Z0016570，邮箱：hu.an@gzf2010.com.cn
• 陈蕾：期货从业资格F03088273，邮箱：chen.lei5@gzf2010.com.cn

研究中心简介

• 宗旨：打造研究能力名片，推动风险管理文化
• 部门设置：涵盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种研究
• 研究报告体系：包括定期报告（早报、晨会、周报、月报、年报）和不定期报告（深度专题、行情分析、调研报告等）
• 服务方式：通过纸质/电子报告、公司网站、公众号、媒体转载、电视电台等方式提供服务

广州期货业务单元一览

• 业务覆盖：商品期货、期权、金融期货，提供一站式金融服务
• 主要营业部与分公司联系方式及地址：详见表格

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