【韩国央行】2025年推进基准利率改革计划-2024.12

韩国计划从2025年起全面推动基准利率改革，重点扩大韩国隔夜银行同业回购利率（KOFR）在金融市场的应用。核心措施包括：

1. 衍生品市场转型

• 预计2025年KOFR为基础的交易比例将从10%提升至50%（2030年目标），通过与主要市场参与者合作管理使用比例，2025年10月起韩国交易所将开展KOFR相关利率互换的集中清算。
• 2025年7月启动“KOFR-OIS交易推广计划”，首批29家金融机构需完成至少10%的利率互换交易。计划通过每年提高10个百分点逐步扩大KOFR市场份额，2030年前实现50%覆盖。

2. 债券市场扩展

• 2025年起，公共金融机构（如韩亚银行、产业银行）和商业银行将发行KOFR基础浮动利率票据（KOFR-FRN），首年计划发行1.8万亿韩元，中期和长期目标达3-4.5万亿韩元。

3. 支持政策

• 建立集中清算基础设施，降低市场参与门槛，缩减结算风险。
• 通过公开市场操作（回购协议、货币稳定债券）优先支持KOFR相关产品，2025年7月起纳入年度交易绩效评估。
• 统一OTC衍生品合同的替代指标，将CD利率替代方案纳入KOFR体系，协调市场参与者应对实际操作障碍。

改革背景：
受2012年LIBOR操纵事件影响，国际组织推动建立基于实际交易的无风险利率（RFR）作为衍生品基准。韩国自2021年起启用KOFR，但受2022年全球流动性紧缩影响，进展受限。2024年政府与央行成立联合工作组，制定过渡方案并计划2025年实施。

实施细节：

• KOFR-OIS推广计划要求参与机构按年提高KOFR使用比例（首年10%→第五年50%），并增加长债期限交易（20%以上一年期合约），超额完成可获绩效激励。
• 现有金融机构需于2025年7月1日起执行，每季度提交实施进展至金融监督局，由韩国证券结算公司数据整合。

市场影响：

• KOFR将取代CD利率作为利率衍生品和债券市场的基准，提升韩国金融体系与国际标准的一致性，降低操作风险。
• 改革有助于增强货币政策传导效率，推动国内金融市场稳定性与全球化接轨。

关键参与方：
央行、金融服务业委员会、金融监督局、韩国交易所、韩国证券结算公司、韩国开发银行、商业银行协会及多家国际金融机构（如摩根大通、瑞银等）共同推进改革。

专家评价：
改革需协调市场实践调整，政府与央行已采取实质性步骤，需持续关注实际操作问题以保障KOFR市场顺利发展。