20230226-广发期货-甲醇期货周报_煤价似再度_见顶_关注库存边际变化_31页_2mb

甲醇期货周报总结

核心内容

本报告为广发期货发布的甲醇期货周报，主要分析了甲醇市场的基本面、产业链运行情况、进出口及外盘动态、库存变化等关键因素，结合当前市场环境对甲醇价格走势进行判断。

主要观点

• 甲醇价格走势：整体呈现震荡偏弱运行态势，关注2450一线支撑。
• 宏观环境：政府工作报告量化目标保守，宏观风险加剧，需关注3月经济数据。
• 成本端：煤价再度“见顶”走弱，从成本端边际拖累甲醇价格，但煤制甲醇利润仍为亏损。需关注煤炭日耗高位见顶及水电供应风险。
• 天然气价格：海外天然气TTF价格偏弱，欧洲天然气库容率偏高，去化缓慢，难以复制去年极端行情，对甲醇影响有限。

本月策略

• 震荡偏弱，关注2450一线支撑。

上月策略

• 逢高试空05合约。

甲醇产业链分析

原料

• 煤价：近期再度走弱，对甲醇价格形成边际拖累。
• 煤炭进口：需关注日耗高位见顶及水电供应风险。
• 天然气：海外TTF价格偏弱，欧洲天然气库容率偏高，影响有限。

供应

• 国内整体开工率：截至3月2日为66.74%，环比上涨0.26%，同比下跌4.84%。
• 西北地区开工率：75.61%，环比下跌0.08%，同比下跌9.97%。
• 供应趋势：受华北、华中地区开工率上涨影响，全国供应偏多。

库存

• 港口库存：截至3月2日为74.23万吨，环比上涨1.13万吨，涨幅为1.55%。
• 内陆库存：主产区样本企业库存天数为10.11天，环比下降0.67天，同比处于近五年正常水平，略高于2022年同期。
• 库存趋势：短期港口库存对价格有支撑，但中期将逐步进入累库通道，边际趋弱。

利润

• 煤制甲醇利润：内蒙估算为-128元/吨，环比走平，较1月有所好转，但同比仍有压力。
• 焦炉气制甲醇利润：河北为+60元/吨，小幅走阔。
• 天然气制甲醇利润：四川为+85元/吨附近。
• 传统下游利润：二甲醚利润快速回落，甲醛维持承压，MTO/P利润深度亏损。
• MTO行业：中长期承压，一方面因烯烃产能投放周期，另一方面部分装置未来有单体替代甲醇的预期。

甲醇进出口及外盘动态

海外甲醇装置动态

• 伊朗装置：ZPC2#、Sabalan、Kimiya计划近期重启；Kaveh计划3月内重启；Fanavaran装置运行负荷不高。
• 海外整体开工率：截至3月2日为61.81%，同比低约11.39个百分点。

进出口情况

• 2023年2月进口量：预估为94.33万吨，环比1月（88.62万吨）有所上涨。
• 太仓进口利润：环比基本持平，处于盈亏线边缘，理论进口窗口关闭。

外盘报价及价差

• CFR中国主港价格：小幅回落。
• 价差情况：东南亚-中国价差、美湾-中国价差、鹿特丹-中国价差均有所变化，但整体影响有限。

甲醇库存详情

• 沿海地区库存：74.23万吨，环比上涨1.13万吨，涨幅1.55%。
• 内陆库存：主产区样本企业库存天数为10.11天，环比下降0.67天，同比处于正常水平。
• 短期趋势：由于甲醇价格趋弱，采购积极性或有减弱，预计短期库存去库放缓。
• 中期趋势：港口库存将逐步进入累库通道，对价格支撑减弱。

装置动态

总结

本报告全面分析了甲醇市场的运行情况，指出当前甲醇价格在成本端受到煤价走弱影响，但基本面边际转弱概率较大。供应端整体偏多，库存处于同期偏低位置，短期对价格有支撑。中长期看，港口库存将逐步进入累库通道，价格承压。同时，MTO行业利润持续低迷，市场对需求预期偏乐观，但实际开工率仍处低位。进出口方面，太仓进口利润处于盈亏线边缘，理论进口窗口关闭，海外甲醇装置恢复情况有限。整体来看，甲醇市场呈现震荡偏弱运行态势，需关注2450一线支撑。