20231007-紫金天风-纯碱玻璃四季报_纯碱时运不济_玻璃命运多舛_36页_1mb

纯碱市场分析

• 价格波动: 2023年纯碱价格波动最大，源于供应端变化。
• 成本影响: “双碳”政策下，传统能源成本高企，预计动力煤价格下限约700元/吨，纯碱最低成本约1500元/吨。
• 供应情况: 长期均衡供应量60万吨/周，新产能投放后可能达70万吨/周；产能过剩，需减产或出口来调节。
• 需求预测: 下游需求（小苏打、碳酸锂、光伏玻璃）增量有限，最多5%增幅，远低于产能增长；预期纯碱价格难有趋势性上涨，推荐空头策略，目标位1400元/吨。
• 产能数据: 2023年纯碱产能约3800万吨（16%增速），产量3250万吨（11%增速）；产能利用率可能下降至80%，历史极低利用率区间1200-1300元/吨。
• 出口风险: 中国纯碱出口量下降（如山东地区），东南亚市场可能导致进一步受限。

玻璃市场分析

• 短期表现: 玻璃库存持续去化，当前日熔量约17万吨，接近均衡水平，利润维持高位。
• 需求驱动: 依赖房地产政策支撑；但长期风险在于竣工下降，可能发生在2024年前。
• 展望: 季节性周期影响，产量增速差预计突破历史极值，可能导致价格回落；出口增长支撑短期局势，但房地产相关建材面临产量利润下行压力。
• 对比亚: 相较纯碱，玻璃下行空间较小，但需求不确定性增加，库存去化显示当前紧张。

总体结论

• 市场核心问题在于供给过剩与需求疲软，不确定性驱动价格波动；建议投资者关注空头机会，但需注意政策变量。