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光大证券甲醇月报（2024年2月）总结

1. 供应端

- 国内产量：2月产量冲高回落，但为近5年最高水平，后续预计逐步下降。
- 进口情况：2月因伊朗装置停滞，进口量低位；3月后海外供应逐步恢复，预计4、5月进口量回升，导致国内供应有下降预期但进口压力增大。

2. 需求端

- MTO产能：2月MTO开工率同比下滑，利润压缩，3月预计延续此态势。
- 传统下游：甲醛、醋酸等产品利润普遍受限，开工率同比降幅明显，需求仍无显著改善空间。

3. 库存变化

- 内地库存：降至近5年同期最低水平，约140万吨。
- 港口库存：在进口量低位背景下升至高位，库存快速增加，华东港口库存压力持续存在，拖累甲醇价格上行空间。

4. 价格与价差

- 基差与月差：基差总体走弱，甲醇期货升水，但港口库存压力影响远月价差。
- 内外价差：海外对中国价差扩大至160美元/吨，进口利润窗口开启，但进口量回升预期影响国内价格稳定性。

5. 后市观点

甲醇3月供应或稳中有降，需求难有显著改善，库存逐步下降但港口库存压力仍存。叠加海外供应逐步恢复，4-5月进口量回升将压制国内涨幅，预计3月价格存在一定下行压力。