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纯碱市场周报（2025年2月28日）总结

一、核心观点

当前纯碱市场供需矛盾突出，短期利多因素包括节后补库需求与部分企业检修提价，但中期供给压力与需求疲软仍存。国内库存持续下降为价格提供支撑，需关注宏观政策与成本支撑效果。

二、供需动态

供应端

• 全国纯碱周度开工率2025年连续攀升，联碱法产能利用率环比增长333个百分点至8804%。
• 产量环比增加13.5%，联碱法对总产量贡献率高，短期供给或偏紧。

需求端

• 下游行业（玻璃、光伏）开工率稳定，但整体需求不及预期，光伏日熔量维持低位。
• 节后补库拉动纯碱出货量回升，截至27日出货率增至10557%。

库存变化

• 国内纯碱厂家库存1.8155万吨，较上周减少21.8%，去库速度加快，轻重碱库存均有所下降。

三、价格与利润

市场价格

• 轻质纯碱主流价格1500元/吨，重质纯碱1550元/吨，市场重心上移。
• 现货与期货基差收窄，但期货远月贴水明显，5月、9月合约价差达400~500元/吨。

利润空间

• 联碱法利润环比增加12150元/吨至1710元/吨，氨碱法仍处亏损区间（-10313元/吨）。
• 成本结构分化：华北地区氨碱法生产成本1500元/吨，联碱法仓单成本较高（区间1650~1800元/吨）。

四、利多与利空因素

利多因素

1. 节后复产期刚需补库需求释放；
2. 部分企业检修限产，现货报价上调，市场氛围偏强。

利空因素

1. 中长期产能扩张预期；
2. 光伏、浮法玻璃需求未能显著反弹，库存压力持续存在。

五、结论与展望

短期在补库与检修带动下市场偏强运行，需关注期货升水幅度与政策面边际变化。中长期需警惕产能投放与需求透支风险。建议投资者锁定利润与产业链套保结合，等待基本面进一步改善信号。