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债市晨报 2016-10-20 总结

核心内容概述

2016年10月19日，中国银行间债券市场延续上涨趋势，利率债现券收益率全线下行，信用债交投活跃，收益率多数稳中略降。国债期货价格显著上涨，市场情绪偏暖。尽管三季度GDP数据符合预期，但机构普遍认为经济基本面仍面临下行压力，政策需提前布局，降准可能性仍存。资金面持续紧张，短期资金利率继续攀升。

主要观点

• 经济数据与市场预期
  三季度GDP增速为 $6.7%$，符合预期，但经济基本面仍疲弱，机构担忧未来经济增速下行压力。
  9月消费数据创年内新高，汽车销量强劲，显示消费对经济的贡献率继续提升。
  固定资产投资和民间投资增速回升，显示中国经济企稳迹象，但主要依赖房地产和基建投资。
  9月财政收入增速创四个月新高，房地产相关税收增长显著，但债务付息支出增长较快。

• 资金面状况
  央行MLF超额续做，但资金面依然紧张。9月外汇占款降幅扩大，叠加缴税扰动，流动性压力未缓解。
  货币市场资金利率继续攀升，短期限回购利率上涨明显，资金拆借难度未改善。

• 利率债市场表现
  利率债现券收益率全线下行，国债期货大幅上涨，提振了市场情绪。
  10年期国债收益率下行约3BP，10年期国开债收益率下行约2BP，20年超长期国开债收益率下行约4BP。
  利率债一级市场招标结果良好，机构需求旺盛，中标利率低于估值。

• 信用债市场表现
  信用债交投活跃，收益率小幅波动。
  城投债收益率部分下行，企业债和公司债收益率多数稳中略降。
  16临沂经开债（AA/AA）成交收益率小幅低于估值。

• 国债期货市场
  国债期货各合约价格大幅上涨，市场情绪偏暖。
  5年期主力合约TF1612结算价上涨0.12%，10年期主力合约T1612结算价上涨0.2%。
  套利空间较小，CTD券收益率和基差均显示市场未出现明显套利机会。

关键信息

宏观经济数据

• 三季度GDP同比增 $6.7%$，与前两个季度持平，显示经济“L”型走势。
• 9月调查失业率近三年来首次低于 $5%$，显示就业市场改善。
• 1-9月固定资产投资同比增长 $8.2%$，民间投资增速回升至 $2.5%$。

资金面情况

• 央行公开市场操作净投放400亿元，但资金面依然紧张。
• Shibor主要品种利率上涨，R001上涨1.73BP，R007上涨5.35BP。
• 质押式回购利率普遍上涨，市场流动性趋紧。

利率债市场

• 16附息国债21中标利率为 $2.39%$，全场认购倍数偏高。
• 10年期国债收益率下行至 $2.6664%$，10年期国开债收益率下行至 $3.0231%$。
• 利率债收益率整体下行，但中期来看，缺乏进一步大幅下行的推动力。

信用债市场

• 城投债收益率波动，部分期限收益率下行。
• 企业债和公司债交投活跃，收益率多数稳中略降。
• 16乐平国资债（AA+）成交收益率为 $3.7%$，略低于估值。

国债期货

• 国债期货价格大幅上涨，市场情绪偏暖。
• 5年期TF1612合约结算价报收于101.97元，上涨0.12%。
• 10年期T1612合约结算价报收于101.67元，上涨0.2%。
• 套利空间较小，CTD券收益率和基差均显示市场未出现明显套利机会。

附录信息

一级市场招标结果

• 16国网01（3年期）中标利率为 $2.8%$，利率上限为 $3.05%$。
• 16国网02（5年期）中标利率为 $2.99%$，利率上限为 $3.15%$。
• 16新港专项债（7年期）中标利率为 $3.42%$，利率上限为 $4%$。
• 16乐平国资债（7年期）中标利率为 $3.7%$，利率上限为 $5.3%$。

即将招标债券

• 16邹城小微债02（4年期）规模4.8亿元，利率上限为 $5%$。
• 16玉环城建债02（7年期）规模5.7亿元，利率上限为 $4.8%$。
• 16鄂国资债（5年期）规模15亿元，利率上限为 $6.5%$。
• 16油服03（3+2年期）规模5亿元，利率上限为 $3.6%$。
• 16油服04（5+2年期）规模5亿元，利率上限为 $4.0%$。

全球金融市场

• 美元指数微跌，人民币中间价小幅上涨。
• 黄金价格上涨，布伦特石油价格反弹。
• 标普500指数上涨，日本和德国10年期国债收益率上升。

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