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债市分析总结（2013年8月9日）

核心内容

2013年8月9日，中国债市受到多重因素影响，整体呈现收益率上行趋势。市场情绪受7月进出口数据超预期及CPI预期升温影响，中长端债券收益率明显上升，市场对经济低位企稳的预期增强，进一步压制债市表现。同时，央行公开市场操作为市场提供了一定流动性支撑，但未能扭转债市下行压力。

主要观点

• 债市表现：8月8日，全国银行间市场同业拆借共成交213笔，总计1223.41亿元，加权利率为3.3105%；质押式回购共成交1926笔，总计6203.39亿元，加权利率为3.3299%；现券买卖市场成交664.13亿元，较昨日增加164.92亿元。
• 市场利率变化：SHIBORON上升6.36个基点至3.1641%，SHIBOR1W下降11.45个基点至3.7585%；R001上升6.13个基点至3.1821%，R007下降9.64个基点至3.7903%；IBO001上升6.12个基点至3.1793%，IBO007下降9.89个基点至3.7957%。
• 央行政策：央行于8月8日进行了150亿元14天期逆回购操作，中标利率为4.1%，较上周下降40个基点。本周央行净投放200亿元，显示流动性管理趋于稳定。
• 进出口数据：7月中国进出口总值2.19万亿元，同比增长7.8%，出口增长5.1%，进口增长10.9%，显示外部需求反弹，国内需求好转，缓解了市场对经济急剧减速的担忧。
• CPI预期：由于猪肉和蔬菜价格连续上涨，预计7月CPI将达到2.8%，环比小幅上升，债券市场长端收益率可能继续上行，但需关注数据可能偏离预期带来的波动。

关键信息

一、债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览：

   • 同业拆借：213笔，1223.41亿元
   • 质押式回购：1926笔，6203.39亿元
   • 买断式回购：233笔，253.02亿元
   • 现券买卖：1014笔，664.13亿元

2. 银行间债券成交概览：

   • 交易结算总量：6871.73亿元，较上日减少1.81%
   • 7天回购利率下行10.1个基点
   • 二级市场收益率整体上行，尤其是利率产品中长端

3. 交易所市场：

   • 上交所：2351.96亿元（现券24.95亿元，回购2327.02亿元）
   • 深交所：193.28亿元（现券4.88亿元，回购188.40亿元）

二、债市展望

• 市场情绪：受7月进出口数据超预期影响，市场对经济企稳预期增强，债市偏弱格局持续，中长债抛压明显，收益率小幅上行。
• CPI数据：7月CPI预计为2.8%，环比上升，长端收益率可能继续上行，但需警惕数据波动带来的影响。

三、风险提示

1. 7月进出口数据：进出口总值同比增长7.8%，显示外部需求反弹，国内需求好转，市场对经济预期改善，可能进一步推高长端收益率。
2. 市场波动风险：CPI数据可能偏离预期，导致债券市场波动。

四、央行动态

• 逆回购操作：央行于8月8日进行150亿元14天期逆回购，中标利率为4.1%，较上周下降40个基点。
• 流动性管理：本周央行净投放200亿元，显示流动性管理趋于稳定。

五、市场公告

• 无重要市场公告。

六、今日发行

1. 银行间市场：

   • 财政部发行20年期国债，金额260亿元，利率未明确
   • 博尔塔拉蒙古国资发行7年期企业债，金额9亿元
   • 南车集团发行0.49年期短期融资券，金额5亿元
   • 西南证券发行0.25年期短期融资券，金额10亿元
   • 南京港发行1年期短期融资券，金额3亿元
   • 皖能集团发行1年期短期融资券，金额10亿元
   • 吐鲁番国投发行6年期企业债，金额8亿元
   • 中国交建发行0.74年期短期融资券，金额30亿元
   • 电科院发行1年期短期融资券，金额20.5亿元
   • 13地方债06发行5年期地方政府债，金额238亿元

2. 深交所：

   • 无重要发行信息。

3. 今日缴款与到期：

   • 今日缴款：丹东港、赛瑞机器、国信资产、中国建材、三友碱业、海淀国资等发行短期融资券和企业债，金额总计10+2+20+40+8+16=86亿元
   • 今日到期：13央行票据01，金额100亿元

七、昨日报告摘要

1. 存贷比问题：存贷比逼近红线，引发市场对存贷比政策的讨论，建议参与报价机构以上限报价。
2. 经济预期：市场对经济底部徘徊的预期一致度提高，认为货币政策组合导向不变。
3. 可转债市场：泰尔转债首次触发下修条款，短期内公司无下修意愿，转债表现取决于正股表现。

八、国内财经要闻

• 并购重组障碍：证监会启动调研，发现并购重组面临八大障碍，正在酝酿相关举措。
• 华夏银行业绩：上半年净利润增长20.14%，营收增长14.16%，每股收益0.82元。
• 进出口数据：7月进出口总值增长7.8%，出口增长5.1%，进口增长10.9%，双双转正。
• 人民币升值：人民币兑美元即期汇率连续两日创新高，中间价四连涨。
• 房企购地：十大标杆房企前7个月购地金额达1352.7亿元，同比大幅增长。
• 多伦股份纠纷：与前控制人陈隆基闹翻，涉及半年度报表纠纷。
• 华尔街诉讼：高盛、摩根大通被多家企业集体诉讼，涉及铝价操纵案。

九、海外债市

1. 美国：

   • 10年期公债收益率从2.64%降至2.60%，需求强劲。
   • 短期国债收益率走势：上行趋势
   • 中长期国债收益率走势：整体稳定

2. 欧洲：

   • 英国经济复苏步伐强劲，10年期英债收益率基本持稳在2.48%
   • 德国10年期公债收益率持稳在1.68%
   • 欧元区短期和中长期国债收益率走势基本稳定

3. 日本：

   • 2年期公债收益率上行0.5BP至0.110%
   • 5年期公债收益率上行1BP至0.285%
   • 10年期公债收益率上行0.5BP至0.755%
   • 20年期公债收益率下行2.5BP至1.685%
   • 30年期公债收益率下行3BP至1.795%

投资评级体系

• 股票投资评级：

  • 超强大市：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 跑赢大市：股价表现将强于基准指数10%以上
  • 大市同步：股价表现将介于基准指数±10%之间
  • 落后大市：股价表现将弱于基准指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 有吸引力：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
  • 谨慎：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

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