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橡胶月报总结（2021年10月10日）

核心内容概述

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，分析了2021年10月天然橡胶市场的基本面、库存状况及需求变化，同时对后市走势进行了展望。报告指出，尽管市场情绪有所升温，但基本面驱动不足，橡胶价格整体呈现宽幅震荡格局。

主要观点

1. 供应端：季节性增产与短期扰动并存

• 天然橡胶产量：10月天然橡胶供应量因季节性因素继续呈现增势，全球产量预计同比增长5.2%，低于此前预期的7.2%。
• 主要产区表现：
  • 泰国产量环比下降7.04%，但同比仍增长17.59%。
  • 印尼产量环比增长9%，同比增加6.23%。
  • 越南产量环比激增60%，但同比基本持平。
  • 中国产量环比增长7.89%，同比增加10.32%。
• 进口情况：8月天然橡胶进口量环比下降0.92%，同比下降22.86%，进口到港减少，青岛库存持续去库。
• 原料价格：内外原料价格基本回落至底部区间，继续利空驱动有限，短期呈现上涨趋势。

2. 库存端：结构性差异明显

• 港口库存：受海运成本攀升、进口价格偏低及东南亚疫情影响，到港货源有限，青岛库存持续去库。
• 交割库存：全乳交割库存快速增长，主要因国内产区胶水增产，浓乳与全乳价差合理，原料流向以全乳为主。
• 仓单变化：截至9月28日，上期所天胶仓单量为20.002万吨，月环比增加6.78%，显示市场对全乳需求的提升。

3. 需求端：出口支撑有限，内需疲软

• 轮胎产量：8月轮胎产量环比增长1.22%，但同比下降2.30%；累计出口量增长33.40%，但主要依赖出口需求支撑，内需依然疲软。
• 开工率：全钢胎和半钢胎开工率均出现下滑，显示企业产能利用率受限。
• 库存压力：全钢胎和半钢胎库存持续增长，表明市场需求不足。
• 汽车市场：8月汽车产销同比大幅下降，连续五个月回落，乘用车市场“旺季不旺”反映内生性增长乏力。
• 重卡市场：政策红利释放殆尽，销量大幅下滑，配套胎需求低迷。

关键信息

• 沪胶价格走势：截至9月30日，RU2201收于14190元/吨，月环比上涨2.49%；NR2011收于11475元/吨，月环比上涨5.86%。
• 轮胎出口：8月出口量环比增长12.16%，但同比仅增长10.61%，出口需求增长有限。
• 市场情绪：多头资金情绪亢奋，但基本面未有明显改善，市场仍处于宽幅震荡状态。
• 风险提示：疫情持续恶化、原油价格剧烈波动、极端天气是主要风险因素。

后市展望

• 价格走势：基本面利空驱动边际递减，市场整体延续宽幅震荡，缺乏持续上行动力。
• 短期趋势：原料价格已接近底部，短期呈现上涨趋势，但上涨动能不足。
• 市场警惕：需警惕市场情绪降温后可能出现的杀跌局面，建议保留足够的安全边际。

附注：研究员信息

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