20180610-天风证券-家用电器行业专题研究_思考_又到了劳动力紧缺的时点了__14页_2mb

家用电器行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了家用电器行业在劳动力紧缺背景下，企业生产人员减少与人均产值提升的现象，并探讨了招工难的成因及企业应对策略，重点指出自动化改造是应对劳动力成本上升的关键手段。

主要观点

• 劳动力减少与招工难：随着人口红利的消失，全国适龄劳动力人口呈下降趋势，制造业劳动力供给减少。同时，农民工向第三产业转移，导致制造业劳动力进一步稀缺。
• 劳动力成本上升：制造业增长缓慢，企业收入增速低于社会平均薪酬增速，且生产工人技术含量低，企业更倾向于控制成本而非提升薪酬。
• 自动化改造的必要性：自动化改造可有效替代人工，提升生产效率和产品质量一致性，成为企业应对劳动力成本上升的重要策略。
• 自动化改造的阶段性：2010-2011年为白电龙头产能扩张阶段，2014-2015年为自动化改造阶段，2017年后为新一轮的自动化与智能制造升级阶段。
• 不同板块表现分化：白电板块整体自动化程度较高，尤其是龙头企业，而小家电、零部件等板块自动化程度较低，仍面临劳动力成本上升的压力。
• 自动化改造效果显著：自动化改造后，企业生产成本下降，效率提升，白电龙头毛利率持续走高，与其他企业的差距拉大。

关键信息

生产人员与人均产值变化

• 各公司生产人员数量下降，但人均产值有所提升。
• 不同板块提升幅度不同：白电龙头提升明显，零部件生产员工数量增加，人均产值基本未提升。
• 白电：生产人员下降趋势明显，人均产值持续上升。
• 小家电：自动化程度较低，仍面临劳动力成本上升压力。
• 厨电与黑电：部分企业已进行自动化改造，但整体进展较慢。

自动化改造趋势

• 自2010年起，多家家电企业开始进行自动化改造，以应对劳动力成本上升。
• 2014年后，自动化改造加速，成为企业降本增效的重要手段。
• 白电龙头（如青岛海尔、美的集团、格力电器）率先推进智能制造，包括互联工厂、智能产业园等项目。
• 小家电企业（如苏泊尔、飞科电器）也逐步推进自动化，但投入相对较少。
• 厨电企业（如浙江美大、老板电器）已实现部分自动化，如冲压、焊接等环节。
• 黑电企业（如海信电器、四川长虹）也通过自动化提升效率，如物流优化、关键工序智能化等。

企业案例分析

• 小天鹅：2014年启动自动化改造，生产人员数量持续下降，人均产值显著提升。
• 惠而浦与美菱电器：尚未完全实现自动化，生产人员数量上升，人均产值和薪酬波动较大。
• 美的集团：2012年起推进自动化，投入大量资金，实现机器人应用和智能工厂建设。
• 格力电器：2012年启动自动化，涵盖多个领域，培养自动化技能人才。
• 海尔：2016年建设互联工厂，提升生产效率和市场响应能力。
• 苏泊尔、老板电器、海信电器、TCL集团：作为各子版块龙头，推进自动化改造，提升竞争力。

未来趋势

• 龙头企业将因自动化改造和资金实力，进一步巩固市场地位。
• 小企业若无法负担自动化改造，将面临更大的成本压力和市场淘汰风险。
• 未来行业竞争将更加激烈，强者恒强的趋势将进一步加剧。

结论

报告建议持续关注具备资金实力和自动化改造能力的白电龙头企业（青岛海尔、美的集团、格力电器）以及各子版块的龙头（苏泊尔、老板电器、海信电器、TCL集团），这些企业在自动化和智能制造方面投入较大，具有更强的市场竞争力和盈利能力。同时，提醒注意人口红利消失、劳动力成本上升等风险因素，可能对不具备自动化能力的企业造成较大影响。

风险提示

• 人口红利消失，劳动力成本持续上升。
• 自动化改造投入大，部分中小企业难以负担。
• 技术更新快，企业若不能及时跟进，可能被市场淘汰。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出（依据相对收益预期）