20241102-浙商证券-重庆啤酒-600132.SH-重庆啤酒24Q3业绩点评报告_Q3量价承压_业绩符合预期_4页_630kb

重庆啤酒Q3业绩分析总结

重庆啤酒2024年第三季度业绩报告显示，公司Q1-Q3营收同比增长0.26%，但Q3单季营收同比下降7.11%，归母净利润Q3跌幅达10.10%，业绩略低于预期，主要受外部环境影响导致量价承压。报告强调，短期产品结构略有下滑，但嘉士伯和风花雪月等高端产品表现稳健，乐堡和重庆啤酒收入表现相对稳定，预计全年收入利润可能承压，但期待餐饮产业链恢复推动业绩改善。

Q3销量同比下降5.59%，吨价减少16.1%，分产品来看，高档啤酒收入大幅回落，而经济啤酒增长显著，Q3主流啤酒收入占比增至38.93%。泸州老窖等部门数据显示，高端拉罐啤酒增长强劲，现饮渠道如火锅店合作和苏式啤酒烧烤店试营业，注重新渠道差异化推广。地区方面，云南因旅游兴旺表现较强，新疆受高基数拖累，经销商数量环比增长，单经销商规模小幅下降。

盈利能力受损，Q3毛利率和净利率同比下降，吨成本上行10.9%，经营现金流净额大幅下滑，费用率变动波动，反映出短期经营压力。预计2024-2026年收入年增速分别为0.0%、38%和34%，净利润增速为-0.6%、56%和50%，对应PE维持在高位但具性价比，分析师维持买入评级，催化剂包括消费升级和品牌全国化，风险点为动销缓慢或低于预期。

总体而言，公司短期面临挑战，但长远改革和市场恢复可期，建议关注其战略调整成效。