20221212-国海证券-轻工制造行业周报_地产后周期估值持续修复_静待基本面回暖_25页_1mb

轻工制造行业周报总结（2022.12.05-12.11）

核心观点

轻工制造行业本周表现优于沪深300，估值持续修复，主要受益于地产政策利好与疫情防控措施的调整。随着地产政策的逐步放松及消费场景的边际改善，行业基本面有望逐步回暖，建议关注估值修复与消费复苏带来的投资机会。

主要观点

1. 地产政策利好与疫情防控优化推动估值修复

• 地产政策：近期地产政策持续释放利好，包括支持房企权益类融资、恢复涉房上市公司并购重组、优化房企境外融资政策等，有助于缓解房企资金压力，促进“保交楼”问题的解决。
• 疫情调整：疫情防控措施进一步优化，如取消核酸检测、健康码查验，推动线下消费场景逐步恢复，利好消费类轻工板块。
• 估值修复：家具板块估值处于历史低位，随着政策催化，估值有望逐步修复。建议关注欧派家居、顾家家居、喜临门、晨光股份等公司。

2. 家居行业基本面改善预期

• 销售与竣工数据：2022年1-10月，商品房销售面积和竣工面积同比下降，但降幅环比有所收窄，表明市场逐步企稳。
• 线下消费恢复：随着疫情防控优化，线下消费场景有望逐步修复，家具等重体验行业将受益。
• 整家模式与整装渠道：头部企业通过整家套餐与整装渠道布局，有望提升客单价，打开增长空间。

3. 造纸包装板块静待需求端改善

• 需求端压力：生活用纸、文化纸等细分领域开工负荷率较低，需求端仍有改善空间。
• 浆价波动：进口木浆价格高位震荡，但随着新增产能释放，有望下行，带动盈利改善。
• 包装成本优化：马口铁、铝等原材料价格改善，有助于提升包装板块盈利水平。

4. 出口产业链表现分化

• 整体出口金额：2022年11月出口金额同比下降8.7%，但部分品类表现较好。
• 弹簧床垫：出口金额增速下滑，但降幅环比收窄。
• 塑料餐具：出口金额增速提升，表现优于其他品类。
• 海运成本下降：中国出口集装箱运价指数持续回落，有望优化出口成本。

关键信息

行业表现

• 轻工制造：1M收益率8.7%，3M收益率1.0%。
• 沪深300：1M收益率7.6%，3M收益率-2.3%。

重点个股推荐

• 家居板块：欧派家居、顾家家居、喜临门、晨光股份。
• 造纸包装：中顺洁柔、太阳纸业、仙鹤股份、奥瑞金、裕同科技。
• 消费类轻工：晨光股份、百亚股份、家联科技。

估值与盈利预测

投资策略

• 配置主线：建议以“地产政策催化估值修复+消费场景改善”作为下周配置主线。
• 投资建议：重点关注欧派家居、顾家家居、喜临门、晨光股份等公司，关注其估值修复与消费复苏带来的增长机会。

风险提示

1. 原材料价格波动风险。
2. 地产销售修复不达预期风险。
3. 疫情扰动的不确定性风险。
4. 行业竞争加剧风险。
5. 汇率波动风险。