20181029-财通证券-富奥股份-000030.SZ-受益一汽大众强周期_期待业绩持续改善_4页_445kb

富奥股份 (000030) 投资分析总结

核心内容

富奥股份作为一汽大众的核心供应商，受益于其强产品周期，预计未来业绩将逐步改善。公司当前投资评级为“买入”，维持不变。

主要观点

• 短期业绩承压：2018年第三季度，公司实现营业收入18.7亿元，同比增长11.7%，但归母净利润同比下降6.0%，主要由于行业景气度下行及下游客户销量下滑。
• 受益于一汽大众产品周期：一汽大众计划在2018-2020年投放16款全新/换代车型，国内产能将增加105万辆，公司预计受益于这一周期，未来三年销量有望增长50%。
• 业绩修复预期：公司来自一汽大众的收入占比约24%，随着产品周期推进，预计业绩将逐步修复。

关键信息

财务数据

财务指标

风险提示

• 国内汽车行业景气度不及预期；
• 公司市场拓展不及预期。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2018~2020年EPS分别为0.47元、0.59元、0.68元，对应PE分别为7.7倍、6.2倍、5.4倍；
• 评级维持：基于未来业绩修复预期，维持“买入”评级；
• 估值指标：公司估值指标（如PE、PB、EV/EBITDA）持续下降，反映市场对其未来增长的乐观预期。

联系信息

• 分析师：彭勇
  SAC证书编号：S0160517110001
  邮箱：pengy@ctsec.com

• 联系人：吴鹏
  邮箱：wupeng@ctsec.com

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1. 《000030-中报点评：并表增厚业绩，受益一汽大众强周期》2018-08-29

图表信息

• 图1：公司单季度营业收入及同比增速；
• 图2：公司单季度净利润及同比增速；
• 图3：一汽大众新一轮产品周期；
• 图4：一汽大众产能规划；
• 图5：一汽大众销量预测。

估值分析

• PE：持续下降，从9.7倍降至5.4倍；
• PB：从1.3倍降至0.8倍；
• EV/EBITDA：从4.6倍降至2.3倍；
• PEG：从0.6降至0.4，反映估值与盈利增长的匹配度提高。

总结

富奥股份受益于一汽大众产品周期带来的产业链红利，预计未来三年业绩将持续改善。尽管短期受行业景气度影响承压，但随着产能扩张和新车投放，公司有望迎来业绩修复。当前估值指标显示市场对其未来增长预期较高，维持“买入”评级。