20220925-国泰期货-商品研究周报-黑色系列_55页

国泰君安期货商品研究周报-黑色系列总结

核心内容概览

本周黑色系列商品整体呈现震荡走势，市场分歧加重，短期反弹动力有限，中期趋势偏弱。各品种在供需、库存、利润、成本及宏观因素影响下，表现各异，但普遍受到节后需求兑现的不确定性影响。

主要观点与策略

铁矿石

• 价格表现：主力2301合约收于719.0元/吨，周环比上涨4.0元/吨，成交372.68万手，持仓减少0.86万手。
• 供应：澳巴发货量和中国北方到港量大幅增加，供应端仍显宽松。
• 需求：受国庆长假前采购和开工需求影响，高炉产能利用率和五大钢材产量有所回升，但节后复产和补库的持续性存疑。
• 库存：港口库存环比下降，但去库趋势仍存阻力，钢厂库存向下游转移。
• 利润：钢厂利润有所修复，但整体仍处于亏损状态。
• 投资建议：短期现货支撑仍在，但终端需求未见明显改善，预计反弹高度有限，建议观望。

螺纹钢

• 价格表现：主力2210合约收于3942元/吨，周环比上涨52元/吨，成交45.15万手，持仓减少1.64万手。
• 供应：高炉产能利用率继续上行，但产量增幅放缓。
• 需求：终端成交明显回升，市场心态改善，补库需求释放。
• 库存：社会库存下降，厂库库存上升，库存压力有所缓解。
• 利润：螺纹钢盘面及现货利润小幅修复。
• 投资建议：短期价格走强，但需求持续性存疑，市场分歧较大，建议以偏弱震荡思路对待。

热轧卷板

• 价格表现：主力2210合约收于3947元/吨，周环比上涨41元/吨，成交24.02万手，持仓减少3.49万手。
• 供应：产量小幅上行，增幅放缓。
• 需求：终端成交回升，市场情绪改善。
• 库存：总库存下降，但厂库与社库出现分化。
• 利润：热卷盘面及现货利润小幅波动。
• 投资建议：短期价格震荡上行，但需求尚未出现持续改善，建议以偏弱震荡思路对待。

硅铁 & 锰硅

• 价格表现：硅铁主力2301合约收于8,192元/吨，周环比上涨266元/吨；锰硅主力2301合约收于7,396元/吨，周环比上涨180元/吨。
• 供应：硅铁产量小幅增加，锰硅产量明显上升，但受宁夏疫情及运输限制影响，供应扰动待观察。
• 需求：下游钢材产量延续高位，成材表需增加，节前补库预期增强。
• 库存：硅铁库存下降，锰硅库存上升。
• 成本：兰炭和冶金焦价格上涨，对价格形成支撑。
• 投资建议：短期价格偏强震荡，但需关注节后需求兑现情况，建议以宽幅震荡思路对待。

焦煤 & 焦炭

• 价格表现：焦煤主力2301合约收于2,080.5元/吨，焦炭主力2301合约收于2,725.0元/吨。
• 供应：主产区煤矿因安全问题停产整顿，供应偏紧。
• 需求：焦炭需求有所好转，但钢厂利润亏损限制价格上涨空间。
• 库存：焦煤库存下降，焦炭库存上升。
• 成本：兰炭和冶金焦价格上涨，对焦煤焦炭形成支撑。
• 投资建议：短期震荡上行，但上行空间有限，建议轻仓操作。

动力煤

• 价格表现：主力合约ZC301收于1,014.0元/吨，周环比微跌。
• 供应：受环保检查及铁路检修影响，供应偏紧。
• 需求：非电企业积极采购，电厂冬储节奏加快，需求支撑明显。
• 库存：港口库存维持高位，但资源紧张。
• 运价：运力受限，运价波动。
• 投资建议：短期高位震荡，政策调控风险存在，建议轻仓操作。

玻璃

• 价格表现：短期震荡，中期趋势偏弱。
• 需求：地产市场持续疲软，需求难有明显改善。
• 库存：厂家累库，面临国庆后补库压力。
• 投资建议：短期震荡，中期偏弱，建议观望。

纯碱

• 价格表现：价格承压，趋势偏弱。
• 需求：受地产市场影响，需求未见明显改善。
• 库存：厂家库存增加，市场压力显现。
• 投资建议：短期震荡，中期偏弱，建议观望。

关键信息汇总

供应

• 铁矿石供应宽松，澳巴发货量及中国北方到港量增加。
• 焦煤供应偏紧，主产区煤矿因安全问题停产整顿。
• 动力煤供应受环保检查及大秦线检修影响，短期受限。

需求

• 铁矿石需求短期有支撑，但节后不确定性大。
• 螺纹钢与热卷需求有所改善，但持续性存疑。
• 硅铁与锰硅需求静态向好，但受供应扰动影响。
• 焦炭需求有所好转，但钢厂利润亏损限制上涨空间。
• 玻璃与纯碱需求受地产拖累，难有明显改善。

库存

• 铁矿石港口库存下降，但去库持续性存疑。
• 螺纹钢与热卷总库存下降，但厂库与社库分化。
• 硅铁库存下降，锰硅库存上升。
• 焦煤库存下降，焦炭库存上升。
• 动力煤港口库存维持高位，但资源紧张。
• 玻璃与纯碱厂家库存增加，面临补库压力。

成本

• 焦煤与焦炭成本支撑明显，兰炭与冶金焦价格上涨。
• 硅铁与锰硅成本端略有上升，但需求改善有限。
• 动力煤成本端受运价及原料价格影响，波动明显。

技术分析

• 铁矿石：上方压力位755元/吨，下方支撑位650元/吨。
• 螺纹钢：上方压力位3900元/吨，下方支撑位3600元/吨。
• 热卷：上方压力位3900元/吨，下方支撑位3600元/吨。
• 焦煤：下方支撑位1600元/吨，上方压力位2000元/吨。
• 焦炭：下方支撑位2100元/吨，上方压力位2500元/吨。
• 玻璃与纯碱：短期震荡，中期趋势偏弱。

总体趋势

• 铁矿石：价格反弹空间有限，偏弱震荡。
• 螺纹钢：市场分歧加重，短期走强，但中期偏弱。
• 热轧卷板：偏弱震荡，短期走势较弱。
• 硅铁 & 锰硅：高位震荡，受供应和成本支撑，但需求未出现持续改善。
• 焦煤 & 焦炭：估值修复，但上行空间有限，建议轻仓操作。
• 动力煤：区间震荡，受供应和需求支撑，但政策调控风险存在。
• 玻璃 & 纯碱：短期震荡，中期趋势偏弱，需关注地产改善情况。

投资建议

• 铁矿石：短期反弹高度有限，建议观望。
• 螺纹钢 & 热卷：短期走强，但需求尚未明确改善，建议偏弱震荡。
• 硅铁 & 锰硅：高位震荡，建议关注供应扰动及成本支撑。
• 焦煤 & 焦炭：估值修复，但上行空间有限，建议轻仓操作。
• 动力煤：高位震荡，政策调控风险存在，建议轻仓操作。
• 玻璃 & 纯碱：短期震荡，中期偏弱，建议观望。