20210823-国盛证券-广和通-300638.SZ-业绩符合预期_持续稳定增长_3页_541kb

广和通（300638.SZ）总结

核心内容

广和通（300638.SZ）是一家在蜂窝无线通信模组领域具有领先地位的公司。2021年上半年，公司实现收入18.2亿元，同比增长44%，归母净利润2.03亿元，同比增长47%，扣非归母净利润1.78亿元，同比增长41%。其中，第二季度营收9.62亿元，同比增长29%，归母净利润1.22亿元，同比增长43%。尽管面临上游芯片价格上涨和缺货的挑战，公司整体经营情况良好，增长稳健。

主要观点

• 业绩表现：公司上半年业绩符合预期，收入和利润均实现显著增长，表现出强劲的盈利能力。
• 毛利率影响：由于原材料价格上涨和汇率波动，公司无线通信模组的毛利率下降约2.2个百分点，但剔除这些因素后，利润增长依然可观。
• 市场前景：蜂窝无线通信模组行业预计在未来三到五年保持20%以上的增速，行业集中度持续提升，中国厂商的市场份额显著增长。
• PC模组市场：全球PC出货量在2021年第一季度同比增长55%，公司PC模组业务受益于行业景气度提升，保持稳定增长。
• 业务整合与拓展：公司通过收购Sierra车载业务，增强了海外渠道能力，并自研模组顺利进入国产车厂，业务线逐步贯通，未来增长潜力大。
• 投资评级：分析师维持“买入”评级，预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.5亿元、5.7亿元和7.2亿元，对应当前股价的PE分别为49倍、38倍和30倍。

关键信息

财务数据概览

业务发展

• 出货量与单价：2021年上半年模组出货量1693.78万片，同比增长27.51%，平均单价100.66元。
• 行业增长：根据IOTAnalytics数据，预计2023年全球物联网连接数将达到198亿，2025年达到309亿，行业前景广阔。
• 市场份额：2017年至2020Q2，中国模组厂商在全球出货量中占比从23%提升至52%，行业集中度提高。
• PC市场增长：2021年第一季度全球PC出货量同比增长55%，公司PC模组业务受益，保持稳定增长。

风险提示

• PC模组市场发展不及预期：可能影响公司业绩增长。
• 车联网渗透率不及预期：可能制约公司业务拓展速度。

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司良好的业绩表现和业务发展潜力，分析师认为公司具有长期投资价值。
• 盈利预测：公司预计未来三年归母净利润持续增长，盈利能力和现金流管理能力良好。

财务报表与主要财务比率

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

股票信息

投资评级说明

• 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
• 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上。

免责声明

本报告由国盛证券有限责任公司发布，仅供其客户使用。本公司不对因使用本报告而产生的任何损失负责。报告信息来源于公开资料，未经本公司书面授权，不得发布或复制。投资者应自行关注相关更新或修改。

分析师声明

分析师具有证券投资咨询执业资格，报告观点反映其个人看法，不受第三方影响。报告内容仅供参考，不构成投资建议。