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供应端影响持续 油粕强势依旧

核心内容概述

本周油脂油料市场整体呈现震荡偏强走势，主要受全球粮食价格持续上涨、天气炒作预期以及进口成本变化等因素影响。美豆、粕类和油脂均受到供应端压力和需求端支撑的双重作用，市场情绪偏向乐观。

主要观点

1. 美豆市场

• 基本面综述：全球粮食价格持续通胀，主要由于减产、囤积和战争影响。美国大豆播种进度虽落后于往年平均，但高于预期，尤其在中西部地区如伊利诺伊州和印第安纳州表现较好。
• 天气影响：未来4至5个月美国将面临天气炒作的挑战，尤其是大平原北部和中西部地区可能出现风暴系统，影响播种和生长。
• 市场预期：由于南美新作产量尚未释放，全球对美国作物的依赖将增强，美豆价格预计将继续跟随谷物走强。
• 周度评级：震荡偏强。

2. 粕类市场

• 基本面综述：国内油厂采购进度加快，外盘偏强震荡，CNF贴水回升，但人民币略有回调，导致进口榨利处于深度亏损状态。
• 采购计划：预计6月完成采购630万吨（占计划84%），7月244万吨（占计划34%），8月220万吨（占计划30%）。若7-8月无法完成采购，到港量或面临下调。
• 周度评级：强势震荡。

3. 油脂市场

• 基本面综述：印尼虽取消棕榈油出口禁令，但出口条件仍较为复杂，出口节奏可能继续延缓。马来西亚棕榈油产量恢复不及预期，但出口表现良好，5月库存难有明显累库。
• 市场支撑：印尼和马来西亚的出口节奏和库存情况将对棕榈油价格形成短期支撑。
• 周度评级：震荡走强。

关键信息汇总

1. 进口成本与利润

• 大豆进口成本：美湾7462元/吨，巴西5897元/吨，阿根廷5952元/吨。
• 进口榨利：大豆进口榨利本周为-505.82元/吨，较上周下降28.93元/吨；菜籽进口榨利为-962.4元/吨，较上周下降264.6元/吨。
• 油脂进口榨利：豆油进口榨利为-1772.61元/吨，较上周下降111.59元/吨；棕油进口榨利为+3390.75元/吨，较上周上升310.76元/吨；菜油进口榨利为-1505.22元/吨，较上周下降288.42元/吨。

2. 库存与价格走势

• 大豆库存：国内港口大豆库存为702万吨，较上周增加9万吨。
• 豆粕库存：全国豆粕库存为69.73万吨，较上周增加14.78万吨。
• 油脂库存：豆油库存为77.55万吨，棕油库存为29.8万吨。

3. 月间价差分析

• 大豆：1-5价差、5-9价差、9-1价差均显示近月合约走势较强，有利于正套策略。
• 豆粕：1-5价差、5-9价差、9-1价差显示近月合约走势较强，正套策略可继续持有。
• 油脂：豆油、棕油、菜油的月间价差均显示近月合约走势较强，有利于正套操作。

品种操作策略建议

市场展望

• 供应端：全球粮食供应紧张，美国大豆播种进度虽慢，但仍有时间完成种植，南美新作尚未释放，全球对美国作物的依赖仍在。
• 需求端：国内油厂持续采购近月巴西大豆，进口榨利亏损，市场对进口大豆依赖度较高。
• 天气因素：美国中西部地区天气波动可能影响播种和生长，南美阿根廷面临寒冷天气，影响作物生长。

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