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重大行情点评总结

核心内容

2021年4月22日，招商期货发布了关于尿素市场的重大行情点评。报告指出，当日尿素UR2107合约大幅上涨2.89%，至2097元，而UR2109合约上涨2.23%，至1968元。上涨主要由局部现货供应紧张及基差修复驱动。

主要观点

短期上涨原因

• 供应紧张：内地部分地区因“双控”政策及装置突发故障，导致产量边际收紧。
• 需求支撑：当前仍处于农耕需求释放期，南方春耕尚未结束，采购需求有所增加。
• 工厂订单支撑：工厂方面预收订单及出口待发订单较多，库存处于绝对低位，报价心态坚挺。
• 基差修复：前期较大的合约贴水为市场提供了修复动力，近端尿素合约表现偏强。

长期趋势与风险

• 供应宽松预期增强：随着突发检修的结束，后期产量将逐步回升，供需格局有望改善。
• 需求高峰将过：农需高峰逐步过去，对尿素价格的支撑减弱。
• 国际价格回落：国际尿素价格有所下滑，出口支撑环比减弱。
• 印度采购推迟：印度因疫情爆发，印标预计推迟，进一步影响出口预期。
• 估值偏高：国内尿素估值已进入偏高区间，高价可能抑制采购意愿。

操作建议

• 不建议追高：当前市场已出现明显上涨，追高风险较大。
• 逢高沽空09合约：基于供需宽松预期，可考虑在高位做空UR2109合约。
• 注意换月风险：近期合约换月可能带来价格波动，需谨慎应对。

关键信息

• 尿素价格：UR2107上涨2.89%至2097元，UR2109上涨2.23%至1968元。
• 供应端：受“双控”政策和装置故障影响，供应偏紧。
• 需求端：南方春耕尚未结束，采购需求仍有支撑。
• 出口支撑减弱：国际价格回落及印度采购推迟，影响出口预期。
• 库存低位：工厂库存处于绝对低位，报价心态偏强。
• 估值偏高：国内尿素估值进入偏高区间，后续上涨阻力加大。

风险提示

• 印标新标风险：印度可能再次发布采购计划，影响市场供需。
• 供应回归风险：随着检修结束，供应将逐步恢复，市场可能面临回调压力。

研究员简介

• 谭洋：招商期货研究所化工研究员，毕业于英国布里斯托大学金融投资专业，专注甲醇及尿素产业链基本面分析，持有期货从业人员资格（F3069046）。
• 安婧：英国华威大学金融硕士，招商期货研究所能化研究员，专注原油基本面研究，擅长从国际供需矛盾及数据分析中判断行情走势，持有期货从业人员资格（F3035271）及投资咨询资格（Z00014623）。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 招商期货对报告中信息的准确性及完整性不作保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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