文化传媒行业研究框架：行业稳步发展，龙头优势持续增强-20211223-渤海证券-25页_1mb

文化传媒行业研究总结

核心内容

文化传媒行业是当前资本市场的重点研究领域之一，涵盖多个细分板块，如游戏、视频、文学、音乐、直播、社交、广告等。行业整体进入平稳发展阶段，增速放缓，但龙头公司市场集中度持续提升，竞争优势增强。未来行业发展将更多依赖于用户付费能力的提升，而非单纯依赖用户数量增长。

行业分类

文化传媒行业主要分为以下二级子行业：

• 媒体
• 广告营销
• 文化娱乐
• 互联网媒体

其中，广告营销和互联网媒体被评定为“看好”，而传统媒体和文化娱乐被评定为“中性”。

三级子行业分类

行业发展现状

1. 整体发展阶段：文化传媒行业进入移动互联网时期的中后期平稳发展阶段，增速放缓。
2. 市场集中度提升：龙头公司市场占有率提升，行业竞争加剧。
3. 用户付费趋势：随着用户数量趋于饱和，用户付费成为主要增长点。
4. 版权保护加强：版权保护力度持续加大，规范网络版权秩序，打击盗版，推动行业健康发展。

行业研究框架

3.1 手游行业

手游产业链包括研发、发行、渠道三个环节，其中研发是核心环节，主要负责游戏策划、制作和完善。发行商负责推广和运营，核心竞争力在于与渠道的合作和推广能力。下游渠道呈现多元化趋势，包括超级社交类APP、手机终端厂商、垂直流量入口等。

3.2 电视剧/网剧行业

电视剧产业链包括生产要素、制片、发行、播放四个环节，其中制片和播放为核心。收入结构主要包括版权收入、广告收入和付费收入。上游制片方的核心能力体现在IP储备、明星资源、资金能力和创意能力。下游播放渠道中，电视台收视率持续下滑，视频网站则凭借广告和会员付费模式崛起。

3.3 电影行业

电影产业链由上游制片、中游发行、下游院线构成。上游制片包括剧本开发、立项、电影生产等环节，涉及导演、演员等外购服务。中游发行负责与下游院线对接，完成影片宣传和发行工作。下游院线作为基本单元，通过统一排片、经营和管理实现影片放映。

风险提示

1. 行业政策趋严
2. 行业竞争加剧
3. 行业发展不达预期
4. 黑天鹅事件的影响
5. 疫情蔓延风险

投资评级说明

分析师声明

本报告由渤海证券分析师姚磊撰写，具有证券投资咨询执业资格，基于合法合规的数据和信息，独立、客观地出具。报告观点反映分析师个人看法，不受第三方影响。

免责声明

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总结

文化传媒行业在政策、市场和技术推动下逐步成熟，行业增速放缓，但龙头公司市场集中度提升，竞争优势增强。未来行业发展的主要方向是用户付费的深度挖掘和版权保护的强化。行业研究框架包括手游、电视剧、电影三大板块，各板块的产业链结构、核心环节和收入来源均有详细分析。投资风险提示包括政策、竞争、预期不达、黑天鹅事件和疫情蔓延。