深度报告-20211223-渤海证券-文化传媒行业研究框架_行业稳步发展_龙头优势持续增强_25页_1mb

文化传媒行业研究总结

核心内容

文化传媒行业涵盖七大领域：游戏、视频、文学、音乐、直播、社交和广告，细分板块众多，商业模式各异。行业主要由上游内容和下游渠道两部分构成，其中上游内容是核心价值来源。

主要观点

• 行业发展趋势：文化传媒行业整体进入移动互联网时期的中后期平稳发展阶段，增速放缓，但龙头公司市场集中度提升，竞争优势增强。
• 用户付费成为增长重点：随着用户数量趋于饱和，行业增长将更多依赖用户付费，提升用户粘性和付费意愿成为关键。
• 政策影响显著：版权保护力度加大，对网络内容领域形成有力规范，推动行业健康发展。
• 产业链结构清晰：不同子行业具有各自独特的产业链结构，如手游分为研发、发行、渠道三环节，电视剧分为制片、发行、播放三环节，电影分为制片、发行、院线三环节。

关键信息

行业分类

• 七大领域：游戏、视频、文学、音乐、直播、社交、广告。
• 二级子行业：媒体、广告营销、文化娱乐、互联网媒体。
• 三级子行业：包括游戏、影视、动漫、出版、广播电视等，共10个三级子行业，152支成分股。

行业现状

• 增速放缓：自2015年起，行业增速逐步下降，受政策和疫情等因素影响。
• 集中度提升：龙头公司市场占有率提高，行业竞争加剧。
• 收入结构变化：版权收入、广告收入为主，付费收入潜力巨大。

行业研究框架

手游行业

• 产业链：研发、发行、渠道。
• 核心环节：研发是产业链最核心部分，决定产品受欢迎程度。
• 核心竞争力：
  • 研发：创意、玩法、项目经验。
  • 发行：优质产品获取、渠道合作、推广运营。
  • 渠道：用户数量、成本、质量。

电视剧/网剧行业

• 收入结构：版权收入、广告收入、付费收入。
• 产业链：制片、发行、播放。
• 核心能力：
  • 上游制片：IP储备、明星资源、资金能力、创意能力。
  • 下游播放：电视台与视频网站并存，视频网站更具增长潜力。

电影行业

• 产业链：制片、发行、院线。
• 核心收入：票房收入。
• 收入分成：决定产业链上下游话语权。
• 发行流程：包括宣传、授权、排片、分账等环节。
• 院线模式：分为资产联结和签约加盟两种，前者控制性强但投资大，后者扩展快但控制力弱。

风险提示

• 政策风险：行业监管趋严，版权保护持续加强。
• 竞争风险：行业竞争加剧，市场集中度提升。
• 市场风险：行业发展可能不达预期。
• 黑天鹅事件：如疫情等突发事件可能对行业造成影响。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。

分析师声明

本报告由渤海证券研究所分析师姚磊撰写，内容基于合法合规数据，独立、客观，不受第三方影响。

免责声明

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行业数据概览（表2）

总结

文化传媒行业整体呈现增速放缓、集中度提升的趋势，各细分行业如手游、电视剧、电影均有其独特的产业链结构和核心竞争力。行业正从用户增长转向用户付费，版权保护和政策环境是行业发展的关键外部因素。投资机会逐渐集中于龙头公司，行业研究需关注内容质量、发行效率、渠道资源及政策变化。