20211223-渤海证券-宏观经济周报_呵护政策纷至沓来_环比改善值得期待_6页_515kb

周报总结：2022年一季度宏观经济与市场展望

核心内容概述

本报告由渤海证券分析师周喜撰写，发布于2021年12月23日，主要分析了2022年一季度宏观经济环境、政策动向及市场走势，强调在外部环境不确定和内部经济增速趋弱的背景下，政策支持和环比数据改善值得期待。

一、宏观经济环境分析

1.1 外围环境

• 疫情发展：全球日新增病例数继续上升，圣诞节临近，欧美疫情可能再次面临挑战。
• 经济数据：
  • 美国12月Markit制造业PMI指数和欧元区制造业PMI指数小幅回落，但仍处于扩张区间。
  • 美国11月工业产能利用率进一步提升，显示其供给能力持续恢复。
  • 欧元区11月CPI同比增速上升，表明全球通胀压力依旧存在。

1.2 国内环境

• 财政数据：
  • 11月财政收入同比增速显著回落至-11.2%，较10月下降11个百分点。
  • 财政支出增速较10月回升5.5个百分点至8.5%，其中地方财政支出增速回升近8个百分点至6.1%。
  • 中央财政支出增速回落2.1个百分点至22.2%。
  • 社保、科技、教育等支出贡献率较高，但基建类支出增速仍偏弱。
• 政策动向：
  • 财政部提前下达2022年新增专项债务限额1.46万亿元，强调“项目资金需求多、施工条件好的地方多分”。
  • 国常会指出当前外贸面临不确定性，要求做好跨周期调节，扶持中小微企业，稳定外贸预期。
  • 宁吉喆强调需将稳增长置于更加突出的位置，注重政策的跨周期与逆周期调控结合。

二、市场走势分析

2.1 高频数据表现

• 下游：
  • 房地产成交略有回升。
  • 农产品批发价格200指数继续回落。
• 中游：
  • 钢铁价格微升。
  • 水泥价格下行。
• 上游：
  • 动力煤价格偏弱。
  • 焦煤、焦炭价格反弹。
  • 有色金属中，铝、锌价格较强，铜、铅价格横盘震荡。
  • 贵金属和原油价格均有所反弹。

2.2 重点指标图示

• 图1：动力煤价格走势
• 图2：焦煤和焦炭价格走势
• 图3：煤炭库存变化
• 图4：焦炭库存变化
• 图5：全国水泥平均价格
• 图6：主要地区水泥平均价格
• 图7：国内铜价
• 图8：国际铜价
• 图9：国内铝、铅、锌价格
• 图10：国际铝、铅、锌价格
• 图11：国内贵金属价格
• 图12：国际贵金属价格
• 图13：高炉开工率
• 图14：唐山钢厂产能利用率
• 图15：螺纹钢和热卷价格
• 图16：螺纹钢和热卷库存
• 图17：农产品批发价格指数
• 图18：国际原油价格
• 图19：30大中城市商品房成交面积
• 图20：30大中城市商品房成交面积分类统计
• 图21：100大中城市供应土地面积
• 图22：100大中城市成交土地楼面均价

三、主要观点与结论

• 政策支持强化：2022年一季度财政支出力度将明显增强，专项债提前下达和后置发行机制将对基建投资形成有力支撑，有助于对冲房地产投资下滑的影响。
• 关注环比数据：尽管经济同比增速可能承压，但应更多关注经济数据的环比改善，因基数效应将对同比数据产生较大影响。
• 市场情绪稳定：部分工业品价格出现反弹，如焦煤、焦炭、有色金属及贵金属，显示市场存在一定的恢复迹象。
• 风险提示：国际疫情发展超预期可能对全球经济造成更大冲击，需持续关注。

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