20181030-东吴证券-烽火通信-600498.SH-可转债预案显示信心_蓄力布局5G及网信安全_3页_730kb

报告摘要

烽火通信拟公开发行不超过336,432万元的可转换公司债券，募集资金将用于多个重点项目的研发与产业化，包括5G承载网络系统设备、下一代光通信核心芯片、光纤预制棒项目、下一代宽带接入系统设备及信息安全监测预警系统。此举旨在强化公司在光通信及信息安全领域的核心竞争力，并响应国家5G和“宽带中国”战略。

聚焦主航道，强化核心竞争力
公司募投项目紧密围绕主营业务和市场需求，推动技术升级和产品创新，提升市场占有率和影响力。通过自主研发光通信核心芯片，降低外购成本，增强供应链安全，保障国家基础信息安全。
重点投入5G，紧抓产业大周期
5G相关项目占募资总额的68.9%，显示出公司对5G产业的重视。5G承载网络系统设备研发及产业化项目拟投入100,464万元，下一代光通信核心芯片研发及产业化项目拟投入81,203万元，光纤预制棒项目（一期）拟投入50,000万元。这些项目将为公司未来在5G领域的领先地位奠定基础。
技术与市场资源储备充足
公司每年将收入的10%以上用于研发，持续投入高端与关键核心技术。已推出面向5G的FitHaul全新承载解决方案，并在国际市场取得新客户突破，成功布局400G光传输系统，中标中国电信100GOTN设备集采。
盈利预测与投资评级
根据预测，公司2018-2020年的每股收益分别为0.85元、1.00元、1.26元，对应的PE分别为33倍、28倍、22倍。公司未来成长潜力较大，被给予“买入”评级。

年度	营业收入（百万元）	同比增长率(%)	归母净利润（百万元）	同比增长率(%)	每股收益(元)	P/E(倍)
2017	21,056	21.3%	825	8.5%	0.74	37.38
2018E	25,867	22.8%	944	14.4%	0.85	32.68
2019E	34,440	33.1%	1,115	18.2%	1.00	27.65
2020E	44,804	30.1%	1,402	25.7%	1.26	21.99

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
每股净资产(元)	8.55	9.04	9.51	10.06
ROE(%)	8.7%	9.4%	10.5%	12.5%
ROIC(%)	9.6%	8.8%	10.1%	11.6%
毛利率(%)	23.8%	24.5%	24.8%	24.8%
资产负债率(%)	64.6%	67.6%	72.6%	76.6%