20181218-长城证券-索菲亚-002572.SZ-发布10亿可转债预案_工业4.0再发力_5亿回购彰显信心_4页_595kb

报告摘要

索菲亚（002572）于2018年12月17日发布可转债预案，拟募集10亿元资金，其中3亿元用于华中生产基地（一期）投资及扩产技改项目，5亿元用于公司回购，2亿元用于补充流动性资金。该举措显示了公司对自身价值的信心及对未来的积极布局。

当前股价为18.79元，总市值173.51亿元，流通市值119.92亿元，总股本92,343万股，流通股本63,824万股。12个月内股价最高为39.24元，最低为16.28元。

工业4.0布局再升级：公司通过3亿元资金投入华中生产基地的工业4.0项目，强化了生产制造能力，提升了经营效率，有助于对冲地产周期下行及行业竞争加剧带来的影响，同时提高市占率和议价权。
前端服务升级：公司自主研发的索菲亚3D家居展示软件DIYHome，具备快速设计和实时渲染功能，提升了前端客户体验，强化了定制家具服务优势。
数字化运营：公司计划通过数字化系统收集消费者个性化需求数据，提高供应链运作效率，推动企业整体信息技术系统平台的建设，实现从前端到后端的全运营链管理数字化。
回购彰显信心：公司拟募集5亿元用于回购，结合此前已回购的2-3亿元，累计回购金额将达到7-8亿元，显示出对公司未来发展的信心，也有助于提升股东价值。
市场拓展策略：公司主动调整价格策略，积极拓展橱柜、木门等产品线，并与家装公司合作，打造一站式整装服务，以抢占市场份额。
盈利预测：预计2018-2020年公司EPS分别为1.18元、1.42元、1.70元，对应PE分别为16X、13X、11X，当前估值处于历史低位，具备投资价值。

项目	2018E	2019E	2020E
营业收入	7516.96	9095.52	10914.63
营业成本	4660.52	5657.42	6821.64
净利润	1092.03	1312.50	1565.84

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率	36.6%	38.2%	38.0%	37.8%	37.5%
销售净利率	14.1%	14.7%	14.5%	14.4%	14.3%
ROE	16.0%	18.4%	19.5%	20.2%	20.5%
ROIC	15.0%	17.4%	18.7%	19.2%	19.4%
营业收入增长	41.8%	36.0%	22.0%	21.0%	20.0%
净利润增长	44.7%	36.6%	20.4%	20.2%	19.3%
资产负债率	25.2%	30.4%	26.19%	28.7%	30.0%
流动比率	2.46	1.98	2.19	2.03	2.01
速动比率	2.25	1.83	1.96	1.84	1.82
每股经营现金流/EPS	-0.04	1.58	1.44	1.39	1.39

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
PE	26.13	19.14	15.89	13.22	11.08
PEG	0.72	0.48	0.47	0.49	0.55
PB	4.46	3.88	3.37	2.87	2.41
EV/EBITDA	17.09	12.10	9.85	7.88	6.30
EV/SALES	3.59	2.70	2.15	1.70	1.32
EV/IC	3.97	3.25	2.82	2.34	1.87