> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观点评报告 # 证券研究报告 # 2026/1/16 # 出口强势收官，进口同比增速大幅上升—12月贸易数据点评 证券分析师： 徐超 分析师登记编号： S1190521050001 证券分析师： 戴梓涵 分析师登记编号： S1190524110003 # 报告摘要 事件：1月14日，海关总署发布数据显示，12月中国以美元计价出口3577.8亿美元，同比增长 $6.6\%$ ，前值增长 $5.9\%$ 。进口2436.4亿美元，同比增长 $5.7\%$ ，前值增长 $1.9\%$ 。中国12月贸易顺差1141.47亿美元，前值为1116.8亿美元。 # 一、全球经济景气度持续复苏叠加市场多元化发展，出口延续正增 12月我国出口3577.8亿美元，同比增长6.6%，而上月同比增长5.9%，全年累计同比增长5.5%，12月出口环比增长8.4%，高于2020-2024年均值4.7%。本月出口同比增速在去年高基数背景下继续上行，可能受以下因素影响：一是12月全球制造业PMI环比增长50.4%，维持在荣枯线以上，全球经济景气度保持复苏状态，二是我国继续拓展出口市场多元化发展，如12月对东盟、印度、中国香港等地区出口实现较快增长。分区域来看，12月对东盟出口增速略提升3个百分点至11.2%，对非洲出口增速小幅回落至21.8%，前值27.6%，对中国香港的出口增速大幅提升12.9个百分点至31.4%，成为12月拉动出口增速最大的地区，而本月对欧盟出口增速为11.63%，较前月增幅下降3.2个百分点，对美国出口增速同比回落至-30.0%，而前值为-28.6%，降幅进一步扩大。分产品来看，机电产品及高新技术产品延续上月同比增速提升的态势，出口金额同比增长分别为12.1%和16.6%，前值分别为9.7%和7.7%，结合出口总值占比来看，两者仍是出口的关键拉动项。其中集成电路和汽车出口增速仍具备韧性，劳动密集型产品出口延续回落态势。 # 二、进口同比增速大幅上升 12月我国进口金额2436.4亿美元，同比增长 $5.7\%$ ，增幅较上月提升3.8个百分点，主要原因在于扩内需促消费政策作用下，居民消费有所修复，以及当月出口增幅提升带动相关中间品进口等。12月进口环比增长 $11.5\%$ 。分区域来看，12月我国自欧盟进口增速大幅提升16.1个百分点至 $17.7\%$ ，自韩国进口增速小幅提升2.6个百分点至 $8.8\%$ ，自日本进口增速小幅回落3.8个百分点至 $3\%$ ，自美国进口金额同比下降 $28.7\%$ ，降幅较上月扩大9.6个百分点。分产品来看，12月我国机电产品与高新技术产品进口金额同比增速分别为 $8.7\%$ 和 $13.5\%$ ，对我国进口增速提升起到一定支撑。农产品当中粮食、大豆和食用植物油进口金额同比增速分别降低2.9/3.1/52.5个百分点至 $6.1\% / 4.3\% / 5.7\%$ ；受到AI科技浪潮的影响，我国集成电路进口保持增长，12月集成电路进口金额同比增长 $16.6\%$ ，较上月提高2.7个百分点。资源品中，铜矿和铁矿进口金额同比增速分别为 $33.2\%$ 和 $10.1\%$ ，增速较上月分别收窄2.1和5.8个百分点。 # 三、风险提示：政策不确定性；宏观基本面变化超预期；海外地缘政治风险。 # 目录 1、全球经济景气度持续复苏叠加市场多元化发展， 出口延续正增 2、进口同比增速大幅上升 3、风险提示 >事件：1月14日，海关总署发布数据显示，12月中国以美元计价出口3577.8亿美元，同比增长 $6.6\%$ ，前值增长 $5.9\%$ 。进口2436.4亿美元，同比增长 $5.7\%$ ，前值增长 $1.9\%$ 。中国12月贸易顺差1141.47亿美元，前值为1116.8亿美元。 图表1：贸易数据主要分项 <table><tr><td colspan="2">(%)</td><td>2025-12</td><td>2025-11</td><td>2025-10</td><td>2025-09</td><td>2025-08</td><td>2025-07</td><td>2025-06</td><td>2025-05</td><td>2025-04</td><td>2025-03</td><td>2025-02</td><td>2025-01</td><td>2024-12</td></tr><tr><td colspan="2">进出口差额（亿美元）</td><td>1141.4</td><td>1116.8</td><td>900.3</td><td>904.1</td><td>1018.6</td><td>977.1</td><td>1142.7</td><td>1027.8</td><td>958.9</td><td>1019.6</td><td>312.3</td><td>1380.2</td><td>1051.8</td></tr><tr><td colspan="2">出口总值</td><td>6.6</td><td>5.9</td><td>-1.2</td><td>8.2</td><td>4.3</td><td>7.1</td><td>5.8</td><td>4.6</td><td>8.0</td><td>12.2</td><td>-3.1</td><td>5.9</td><td>10.7</td></tr><tr><td colspan="2">进口总值</td><td>5.7</td><td>1.9</td><td>1.0</td><td>7.4</td><td>1.4</td><td>4.2</td><td>1.2</td><td>-3.4</td><td>-0.3</td><td>-4.3</td><td>1.6</td><td>-16.3</td><td>0.8</td></tr><tr><td colspan="2">出口商品：</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td colspan="2">劳动密集型产品</td><td>-10.1</td><td>-9.5</td><td>-16.4</td><td>-6.5</td><td>-8.7</td><td>-2.0</td><td>-0.5</td><td>-1.4</td><td>-0.7</td><td>10.0</td><td>-29.5</td><td>4.6</td><td>6.6</td></tr><tr><td colspan="2">地产后链产品</td><td>-8.5</td><td>-8.0</td><td>-13.9</td><td>-5.4</td><td>-5.5</td><td>0.8</td><td>0.1</td><td>-5.9</td><td>-1.1</td><td>11.8</td><td>-18.8</td><td>-3.5</td><td>5.2</td></tr><tr><td colspan="2">机电产品</td><td>12.1</td><td>9.7</td><td>1.2</td><td>12.6</td><td>7.6</td><td>8.0</td><td>8.2</td><td>7.2</td><td>10.1</td><td>13.4</td><td>12.1</td><td>7.9</td><td>13.7</td></tr><tr><td colspan="2">汽车（包括底盘）</td><td>71.7</td><td>53.0</td><td>34.0</td><td>10.9</td><td>17.3</td><td>18.6</td><td>23.1</td><td>13.7</td><td>4.4</td><td>1.6</td><td>12.1</td><td>-7.7</td><td>3.9</td></tr><tr><td colspan="2">高新技术产品</td><td>16.6</td><td>7.7</td><td>1.8</td><td>11.5</td><td>8.9</td><td>4.2</td><td>6.9</td><td>4.9</td><td>6.5</td><td>7.3</td><td>4.3</td><td>6.4</td><td>9.1</td></tr><tr><td colspan="2">出口对象：</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td colspan="2">东盟</td><td>11.1</td><td>8.2</td><td>11.0</td><td>15.6</td><td>22.5</td><td>16.6</td><td>16.9</td><td>14.8</td><td>20.8</td><td>11.6</td><td>8.8</td><td>3.2</td><td>18.9</td></tr><tr><td colspan="2">欧盟</td><td>11.6</td><td>14.8</td><td>0.9</td><td>14.2</td><td>10.4</td><td>9.2</td><td>7.6</td><td>12.0</td><td>8.3</td><td>10.3</td><td>-11.5</td><td>10.8</td><td>8.8</td></tr><tr><td colspan="2">美国</td><td>-30.0</td><td>-28.6</td><td>-25.2</td><td>-27.0</td><td>-33.1</td><td>-21.7</td><td>-16.1</td><td>-34.5</td><td>-21.0</td><td>9.1</td><td>-9.8</td><td>12.1</td><td>15.6</td></tr><tr><td colspan="2">日本</td><td>5.3</td><td>4.3</td><td>-5.7</td><td>1.8</td><td>6.7</td><td>2.4</td><td>6.6</td><td>6.2</td><td>7.8</td><td>6.7</td><td>0.5</td><td>0.8</td><td>-4.2</td></tr><tr><td colspan="2">俄罗斯</td><td>3.6</td><td>-4.9</td><td>-22.7</td><td>-21.1</td><td>-16.7</td><td>-9.1</td><td>-16.2</td><td>-10.8</td><td>-2.7</td><td>1.9</td><td>-23.5</td><td>-0.7</td><td>5.5</td></tr><tr><td colspan="2">进口商品：</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td colspan="2">农产品</td><td>1.7</td><td>2.9</td><td>7.0</td><td>5.7</td><td>-3.1</td><td>5.1</td><td>1.9</td><td>0.7</td><td>-17.2</td><td>-18.0</td><td>-12.1</td><td>-15.1</td><td>-4.9</td></tr><tr><td colspan="2">机电产品</td><td>8.7</td><td>5.5</td><td>2.5</td><td>10.1</td><td>1.0</td><td>2.7</td><td>6.0</td><td>5.5</td><td>5.4</td><td>7.5</td><td>6.7</td><td>-1.7</td><td>2.4</td></tr><tr><td colspan="2">高新技术产品</td><td>13.5</td><td>10.2</td><td>3.0</td><td>14.1</td><td>3.4</td><td>7.8</td><td>9.6</td><td>11.2</td><td>9.4</td><td>13.1</td><td>12.8</td><td>2.4</td><td>8.8</td></tr><tr><td rowspan="2">大豆</td><td>金额</td><td>4.3</td><td>7.4</td><td>11.4</td><td>1.7</td><td>-8.9</td><td>5.7</td><td>-1.8</td><td>22.5</td><td>-38.4</td><td>-46.5</td><td>-34.1</td><td>-22.5</td><td>33.0</td></tr><tr><td>数量</td><td>1.3</td><td>13.3</td><td>17.2</td><td>13.2</td><td>1.1</td><td>18.4</td><td>10.3</td><td>36.2</td><td>-29.1</td><td>-36.8</td><td>-19.2</td><td>-9.7</td><td>56.8</td></tr><tr><td rowspan="2">原油</td><td>金额</td><td>4.8</td><td>-6.7</td><td>-0.3</td><td>-7.4</td><td>-15.1</td><td>-7.4</td><td>-14.3</td><td>-22.1</td><td>-9.5</td><td>-3.7</td><td>-13.3</td><td>-4.7</td><td>-24.9</td></tr><tr><td>数量</td><td>17.0</td><td>4.9</td><td>8.2</td><td>3.9</td><td>0.8</td><td>11.5</td><td>7.4</td><td>-0.8</td><td>7.5</td><td>4.8</td><td>-1.1</td><td>14.3</td><td>-8.7</td></tr><tr><td rowspan="2">铁矿砂</td><td>金额</td><td>10.1</td><td>15.9</td><td>16.6</td><td>13.4</td><td>-6.2</td><td>-12.0</td><td>-6.1</td><td>-12.5</td><td>-12.2</td><td>-27.0</td><td>-11.6</td><td>-19.6</td><td>-14.5</td></tr><tr><td>数量</td><td>6.4</td><td>8.5</td><td>7.2</td><td>11.7</td><td>3.8</td><td>1.8</td><td>8.5</td><td>-3.8</td><td>1.3</td><td>-6.7</td><td>11.5</td><td>-0.9</td><td>4.5</td></tr><tr><td rowspan="2">集成电路</td><td>金额</td><td>16.6</td><td>13.9</td><td>10.2</td><td>14.1</td><td>8.4</td><td>13.0</td><td>11.5</td><td>8.9</td><td>11.1</td><td>3.5</td><td>9.6</td><td>3.7</td><td>10.3</td></tr><tr><td>数量</td><td>6.7</td><td>2.2</td><td>4.9</td><td>11.7</td><td>2.1</td><td>12.2</td><td>11.3</td><td>9.9</td><td>7.6</td><td>11.2</td><td>13.0</td><td>12.6</td><td>14.4</td></tr><tr><td colspan="2">进口对象：</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td colspan="2">东盟</td><td>-5.3</td><td>-4.5</td><td>-4.6</td><td>-0.9</td><td>-3.8</td><td>-5.8</td><td>0.3</td><td>-5.3</td><td>2.5</td><td>9.8</td><td>8.9</td><td>-8.8</td><td>5.4</td></tr><tr><td colspan="2">欧盟</td><td>17.7</td><td>1.6</td><td>4.0</td><td>9.4</td><td>-1.8</td><td>-1.6</td><td>0.4</td><td>0.0</td><td>-16.5</td><td>-7.5</td><td>8.0</td><td>-16.4</td><td>-4.9</td></tr><tr><td colspan="2">美国</td><td>-28.7</td><td>-19.1</td><td>-22.8</td><td>-16.1</td><td>-16.0</td><td>-18.9</td><td>-15.5</td><td>-18.1</td><td>-13.8</td><td>-9.5</td><td>9.7</td><td>-5.4</td><td>2.6</td></tr><tr><td colspan="2">日本</td><td>3.0</td><td>6.8</td><td>5.9</td><td>20.9</td><td>11.0</td><td>17.1</td><td>10.9</td><td>-0.8</td><td>2.5</td><td>-3.1</td><td>6.9</td><td>-15.6</td><td>6.3</td></tr><tr><td colspan="2">韩国</td><td>8.8</td><td>6.2</td><td>0.0</td><td>13.1</td><td>3.5</td><td>0.5</td><td>1.0</td><td>-4.5</td><td>7.3</td><td>-1.8</td><td>5.7</td><td>-5.7</td><td>19.7</td></tr></table> 资料来源：同花顺iFind，太平洋证券 # 1、全球经济景气度持续复苏叠加市场多元化发展，出口延续正增 # >出口同比增速延续正增 >12月我国出口3577.8亿美元，同比增长6.6%，而上月同比增长5.9%，全年累计同比增长5.5%，12月出口环比增长8.4%，高于2020-2024年均值4.7%。本月出口同比增速在去年高基数背景下继续上行，可能受以下因素影响：一是12月全球制造业PMI环比增长50.4%，维持在荣枯线以上，全球经济景气度保持复苏状态，二是我国继续拓展出口市场多元化发展，如12月对东盟、印度、中国香港等地区出口实现较快增长。 图表2：我国出口同比增速（单位：%） 资料来源：同花顺iFind，太平洋证券 图表3：2001-2025年12月我国出口总值及环比增速（单位：%） 资料来源：同花顺iFind，太平洋证券 # 1、全球经济景气度持续复苏叠加市场多元化发展，出口延续正增 # >对东盟、中国香港出口增速回升，对美出口降幅扩大 >分区域来看，12月对东盟出口增速略提升3个百分点至 $11.2\%$ ，对非洲出口增速小幅回落至 $21.8\%$ 前值 $27.6\%$ ，虽然对非洲出口增速略有下滑，但仍稳定保持较高水平。12月对中国香港的出口增速大幅提升12.9个百分点至 $31.4\%$ ，成为12月拉动出口增速最大的地区，此外，本月对印度和日本的出口同比分别上行至 $22.1\%$ 和 $5.3\%$ 。而本月对欧盟出口增速为 $11.63\%$ ，较前月增幅下降3.2个百分点，对美国出口增速同比回落至 $-30.0\%$ ，而前值为 $-28.6\%$ ，降幅进一步扩大。 图表4：对主要贸易伙伴的出口当月同比（单位：%） 资料来源：同花顺iFind，太平洋证券 图表5：对重要新兴市场出口当月同比（单位：%） 资料来源：同花顺iFind，太平洋证券 # 1、全球经济景气度持续复苏叠加市场多元化发展，出口延续正增 # 集成电路和汽车出口增速仍具备韧性 >分产品来看，机电产品及高新技术产品延续上月同比增速提升的态势，出口金额同比增长分别为12.1%和16.6%，前值分别为9.7%和7.7%，结合出口总值占比来看，两者仍是出口的关键拉动项。其中集成电路和汽车出口增速仍具备韧性，集成电路12月出口金额同比增长47.7%，前值为34.2%，连续9个月保持在20%以上，汽车12月出口金额同比增长71.7%，前值为53%。此外，手机出口同比增速为10.6%，而上月为-12.6%，由负转正。 图表6：高新技术产品及机电产品出口当月同比（单位：%） 资料来源：同花顺iFind，太平洋证券 图表7：部分机电产品出口当月同比（单位：%） 资料来源：同花顺iFind，太平洋证券 # 1、全球经济景气度持续复苏叠加市场多元化发展，出口延续正增 # >劳动密集型产品出口延续回落态势 > 劳动密集型产品出口延续回落态势，12月玩具、箱包及服装出口增速保持为负数，分别为 $-19.5\% / -13.1\% / -10.2\%$ ，较上月同比降幅有所收窄，12月鞋靴出口增速为 $-10.2\%$ ，较上月基本持平。12月纺织品出口金额同比下降 $4.2\%$ ，而前值是 $1\%$ ，出口增速下滑。 图表8：劳动密集型产品出口当月同比（单位：%） 资料来源：同花顺iFind，太平洋证券 # 2、进口同比增速大幅上升 # 进口同比增速大幅上升 >12月我国进口金额2436.4亿美元，同比增长5.7%，增幅较上月提升3.8个百分点，主要原因在于扩内需促消费政策作用下，居民消费有所修复，以及当月出口增幅提升带动相关中间品进口等。12月进口环比增长11.5%。分区域来看，12月我国自欧盟进口增速大幅提升16.1个百分点至17.7%，自韩国进口增速小幅提升2.6个百分点至8.8%，自日本进口增速小幅回落3.8个百分点至3%，自美国进口金额同比下降28.7%，降幅较上月扩大9.6个百分点。 图表9：我国进口同比增速（单位：%） 资料来源：同花顺iFind，太平洋证券 图表10：2001-2025年12月我国进口总值及环比增速（单位：%） 资料来源：同花顺iFind，太平洋证券 # 2、进口同比增速大幅上升 # >机电和高新技术产品进口同比拉动作用明显，农产品同比增速回落 >分产品来看，12月我国机电产品与高新技术产品进口金额同比增速分别为8.7%和13.5%，对我国进口增速提升起到一定支撑。农产品当中粮食、大豆和食用植物油进口金额同比增速分别降低2.9/3.1/52.5个百分点至6.1%/4.3%/5.7%；受到AI科技浪潮的影响，我国集成电路进口保持增长，12月集成电路进口金额同比增长16.6%，较上月提高2.7个百分点。资源品中，铜矿和铁矿进口金额同比增速分别为33.2%和10.1%，增速较上月分别收窄2.1和5.8个百分点。 图表11：高新技术产品及机电产品进口当月同比（单位：%） 资料来源：同花顺iFind，太平洋证券 图表12：部分产品进口当月同比（单位：%） 资料来源：同花顺iFind，太平洋证券 # 风险提示 政策不确定性； 宏观基本面变化超预期； 海外地缘政治风险。 # 投资评级说明 # 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数 $5 \%$ 以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数 $-5\%$ 与 $5\%$ 之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数 $5\%$ 以下。 # 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间； 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 # 太平洋研究院 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 太平洋证券 PACIFIC SECURITIES 投诉电话： 95397 投诉邮箱： kefu@tpyzq.com # 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 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