20220426-光大证券-诚志股份-000990.SZ-21年年报及22年一季报点评_一体两翼_三大板块齐发力_21年业绩大幅增长_3页_748kb

公司研究总结：诚志股份（000990.SZ）

核心内容概述

诚志股份（000990.SZ）在2021年实现了显著的业绩增长，全年营业收入达到121.8亿元，同比增长25.2%；归母净利润达到10.1亿元，同比增长184.0%。然而，2021年第四季度由于配合“能耗双控”政策，子公司诚志永清的甲醇制烯烃装置停产，导致该季度营收和利润下滑。2022年第一季度营业收入同比增长12.4%，环比增长28.9%，但归母净利润同比下滑54.9%，环比增加2.4亿元。

公司“清洁能源+新材料+生命科技”三大板块协同发力，推动业绩增长。其中，清洁能源板块受益于石油及大宗化工原料价格上涨；新材料板块因半导体显示材料需求增加，TFT-LCD用液晶材料销量同比增长41.11%；生命科技板块中，子公司美国BLS的D-核糖原料销售额同比增长74%，恢复至疫情前水平。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司业绩大幅增长，但2022年第一季度因原材料成本上升，利润出现下滑。
• 战略布局：公司持续推进“一体两翼”战略，加速新产能建设，重点布局清洁能源、新材料和生命科技板块。
• 氢能项目：与AP合资设立的诚志空气产品氢能源科技有限公司在江苏省常熟市推进加氢站建设，已进入试生产阶段，预计为公司未来盈利提供新增长点。
• 盈利预测：公司2022-2024年净利润预测分别为6.41亿元、7.09亿元和8.00亿元，EPS分别为0.51元、0.57元和0.64元。
• 估值：公司PE（2022E）为18倍，PB（2022E）为0.6倍，估值处于较低水平。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2021年为121.8亿元，2022E为128.8亿元，2024E预计达185.58亿元。
• 净利润：2021年为10.08亿元，2022E为6.41亿元，2024E预计为8.00亿元。
• EPS：2021年为0.80元，2022E为0.51元，2024E预计为0.64元。
• ROE：2021年为5.71%，2022E为3.51%，2024E预计为4.04%。
• 资产负债率：2021年为24%，2022E为23%，2024E预计为25%。
• 流动比率：2021年为1.50，2022E为1.90，2024E预计为2.29。
• 速动比率：2021年为1.21，2022E为1.51，2024E预计为1.79。

估值指标

• PE：2021年为11倍，2022E为18倍，2024E预计为14倍。
• PB：2021年为0.7倍，2022E为0.6倍，2024E预计为0.6倍。
• EV/EBITDA：2021年为5.1倍，2022E为7.7倍，2024E预计为6.2倍。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 技术迭代风险
• 产品价格大幅波动

公司信息

• 总股本：12.53亿股
• 总市值：115.78亿元
• 当前价：9.24元
• 一年最低/最高价：9.20元 / 18.98元
• 近3月换手率：51.59%

分析师信息

• 分析师：赵乃迪
• 执业证书编号：S0930517050005
• 联系人：蔡嘉豪
• 联系方式：021-52523800

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型基于一定假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。报告内容基于合法获得的信息，但不保证其准确性和完整性。投资者应自主作出投资决策并自行承担风险。

公司评级体系

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数
• 中小盘基准为中小板指
• 创业板基准为创业板指
• 新三板基准为新三板指数
• 港股基准指数为恒生指数