20180131-华泰证券-华泰中小盘新股IPO巡礼第58期_11页_1mb

行业周报总结

核心内容

2018年1月31日发布的行业周报主要聚焦于中小市值板块的IPO动态与两家拟上市企业——泰永长征和七一二的详细分析。报告指出，当前IPO过会率骤降，建议关注次新股机会。同时，基于华泰中小盘新股掘金模型，泰永长征在本期新股中表现突出，得分位居前列。

主要观点

1. 行业趋势与政策背景

• IPO过会率下降：近期IPO审批趋严，市场关注次新股的投资机会。
• 行业增长潜力：低压电器行业受益于房地产、工业、电力等领域的发展，市场需求持续扩大。
• 军民融合政策支持：军用无线通信设备受益于国防信息化战略，军费预算增长为行业带来发展机遇。

2. 企业分析

泰永长征

• 主营业务：低压电器元器件及系统集成成套设备的研发、生产和销售。
• 主要产品：低压断路器、双电源自动转换开关、配电电器、电源电器等。
• 客户资源：服务中国移动、上海轨道交通、深圳证券交易中心等重大项目客户。
• 财务表现：
  • 2014-2016年营业收入CAGR为12.89%，净利润CAGR为6.78%。
  • 综合毛利率高于行业平均，主要得益于电源电器高毛利贡献。
• 募投项目：
  • 计划融资31,054.90万元，主要用于配电电器生产线、市场营销和研发中心建设。
  • 新增配电电器产能42.45万台，电源电器产能8.15万台，预计销售收入达6.90亿元。
• 竞争优势：
  • 技术优势：拥有高接通与分段能力的双电源自动转换开关产品。
  • 客户优势：服务知名客户，如中国移动、万达地产等。
  • 生产优势：具备全流程生产能力，有效降低成本。
  • 认证优势：通过ISO认证及国家CCC认证，部分产品获国际认证。

七一二

• 主营业务：军民用无线通信设备的研发、生产和销售。
• 主要产品：超短波通信设备、航空抗干扰设备、列车防护报警设备等。
• 客户资源：军用产品覆盖陆、海、空、火箭军、战略支援部队等，民用产品应用于铁路、轨道交通。
• 财务表现：
  • 2014-2016年营业收入CAGR为0.40%，净利润CAGR为-7.86%。
  • 综合毛利率逐步上升，高于通信设备行业平均。
  • 军用产品毛利率显著高于民用产品，2016年军用产品毛利率达54.22%。
• 募投项目：
  • 拟融资39,702.2万元，用于实验测试中心、新型无线通信系统研发、生产线升级改造等。
  • 新增产能1.11万台/套及6700台/套，有助于缓解产能不足问题。
• 竞争优势：
  • 技术优势：拥有61项发明专利、134项实用新型专利、28项软件著作权。
  • 政策受益：军民融合战略推动下，公司具备军用通信设备完整资质，有望受益于国防信息化发展。
  • 民用产品拓展：在民用领域取得CRCC等认证，具备市场拓展潜力。

关键信息

行业概况

• 低压电器行业：
  • 市场规模持续扩大，与工业、电力、建筑等领域发展密切相关。
  • 下游需求旺盛，预计年更新需求达12.34亿件。
• 无线通信行业：
  • 铁路与轨道交通通信设备需求稳定增长，预计“十三五”期间新增运营里程达4545公里。
  • 军用无线通信设备市场受国防信息化推动，军费预算增长带来发展机遇。

企业定位与可比公司

• 泰永长征：
  • 与施耐德、西门子、正泰电器等外资及国内企业竞争。
  • 定位为中高端低压电器制造商，注重技术研发与客户拓展。
• 七一二：
  • 在军用通信设备领域具有较强竞争力，与海格通信、烽火电子等企业并列。
  • 民用产品拓展潜力大，受益于政策支持。

投资建议

• 泰永长征：根据华泰中小盘新股掘金模型，得分43.06，在上市一年内新股中排名前65%，建议关注。
• 七一二：得分11.38，排名末位，但具备军民融合优势，值得关注。

风险提示

• 新股业绩不达预期的风险。
• 系统性风险对整个新股板块投资情绪的影响。

评级体系说明

• 行业评级：
  • 增持：行业股票指数超越沪深300。
  • 中性：行业股票指数与沪深300基本持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于沪深300。
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

总结

本期周报对泰永长征和七一二两家次新股进行了深度分析，指出泰永长征在低压电器行业中具备较强的竞争力，成长性良好，毛利率稳定，建议重点关注；七一二虽净利润增长乏力，但受益于军民融合政策，技术壁垒高，市场前景广阔。整体来看，中小市值板块存在结构性机会，但需警惕新股业绩不及预期及市场系统性风险。