20160725-安信证券-食品饮料：中报季，当前优先看好中报业绩稳健标的_18页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

板块整体表现

• 一周行情：本周（07/18-07/22）上证指数下跌1.36%，创业板指下跌0.61%；食品饮料板块下跌3.91%，其中白酒行业跌幅最大（-4.88%），乳品次之（-4.49%），葡萄酒跌幅最小（-0.01%）。
• 个股表现：中葡股份和加加食品涨幅居前，分别为18.51%和7.33%；而威龙股份、口子窖、沱牌舍得等跌幅较大。

中报季策略建议

• 白酒板块：进入中报分化阶段，高端白酒（如茅台、古井）业绩相对明朗，两位数收入增长有保障，而“小白酒”预期先行，实际销售改善稍有滞后。
• 投资建议：建议优先关注中报业绩稳健的标的，跨年度看好高端白酒。短期可关注白酒白马，中期看好高端白酒价格震荡上行。
• 其他行业：推荐高景气行业和业绩支撑的优质标的，如洽洽食品、伊利股份、安琪酵母等。关注消费升级带来的奶酪黄油行业发展机会。

主要观点

白酒行业

• 高端白酒复苏：茅台批价持续上涨，三大高端品牌上半年销量完成进度良好，印证高端白酒复苏态势确立。
• 中报分化：小酒预期先行，但实际改善滞后，中报后“小白酒”仍有上涨机会，重点推荐沱牌舍得、水井坊、酒鬼酒等。
• 市场逻辑：基于白酒量价景气周期，建议投资者在中报季保持谨慎，持仓集中于蓝筹股。

休闲食品与电商

• 洽洽食品：加码电商业务，建设坚果分厂，线上线下同步发力，打开长期增长空间。
• RIO：推出Slim瘦身罐，新包装更纤细修长，同时通过联合优酷赞助节目《中国新歌声》强化品牌营销。

乳制品行业

• 伊利股份：继续推荐，基于行业供需失衡改善判断，其收入增速有望提升。
• 承德露露：关注其换届力度带来的预期差。
• 光明乳业：与苏宁云商签署战略合作协议，推出定制款莫斯利安2果3蔬，加速电商布局。

行业动态

• 1919全球采购大会：与茅台、帝亚吉欧、百威等达成战略合作，未来三年采购目标达1383亿元，预计2019年实现千亿销售目标。
• 茅台新品发布：推出“贵州茅台酒-青印”新品，强调品牌传承与创新。
• 进口奶粉价格：新西兰全脂奶粉价格同比上涨28%，欧洲和美国全脂奶粉价格也有小幅上涨。

关键信息

估值情况

• 白酒板块：当前市盈率24.4倍，相对上证综指估值1.87倍。
• 食品加工行业：当前市盈率31.2倍，相对上证综指估值2.38倍。
• 历史估值：白酒行业自2012年以来平均估值17.2倍，食品加工行业平均估值32.2倍。

重点公司公告

• 洽洽食品：追加子公司注册资本，发行超短期融资券，投资建设工业园，收购华康资产。
• 上海梅林：重大资产重组进入特别股东会表决阶段。
• 五粮液：实施2015年利润分配方案。
• 泸州老窖：国资委无偿转让国有股给老窖集团和兴泸集团。

数据跟踪

• 终端价格：进口婴幼儿奶粉均价214.54元/千克，国产奶粉均价166.94元/千克；牛奶零售价11.16元/升，酸奶14.03元/升。
• 原奶价格：国内生鲜乳平均价格3.39元/千克，环比下跌0.60%，同比下跌0.30%。
• 进口大麦价格：6月进口大麦单价为247美元/吨，同比下降9.2%，环比上涨2.1%。
• 非转基因黄大豆价格：7月22日价格为3612元/吨，同比下降10.7%，环比下降5.4%。
• 食糖价格：3月22日价格为5377.04元/吨，同比上涨8.4%，环比上涨0.4%。

风险提示

• 中报业绩不达预期
• 需求回暖不达预期

投资评级

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 维持评级：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

首选股票

行业重点数据跟踪

• 进口奶粉：5月进口数量4.60万吨，同比增长6.95%，进口金额1.11亿美元，同比下降5.93%。
• 液态奶进口：5月进口数量6.8万吨，同比增长112%，进口金额6606万美元，同比增长82%。
• 生猪价格：7月22日生猪价格为18.51元/千克，仔猪价格为53.80元/千克。
• 猪粮比价：8.95:1。
• 马口铁价格：镀锡薄板价格6100元/吨，同比下跌3.94%，环比持平；镀锡板卷价格4550元/吨，同比和环比均下跌2.15%。
• 苦杏仁价格：6月价格为18.0元/千克，环比下跌2.70%，同比下降23%。

相关报告

• 食品饮料策略周刊：持续看好高端白酒，价格上涨可期，行情有望继续。
• 白酒仍有催化剂：关注潜在补涨标的。
• 从茅台创新高看本轮食品饮料投资逻辑：强调白酒板块的驱动作用。
• 看好乳品接力：龙头伊利收入增速有望提升。
• 分类子行业，把握食品饮料大年投资节奏：关注板块轮动下的细分行业机会。

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行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

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行业评级与投资建议

• 白酒：优先关注中报业绩稳健的标的，跨年度看好高端白酒。
• 乳制品：继续推荐伊利股份，关注承德露露。
• 休闲食品：看好洽洽食品的电商布局。
• 高景气行业：推荐安琪酵母，关注奶酪黄油行业。

总结

本报告主要围绕食品饮料行业展开，涵盖白酒、乳制品、休闲食品、肉制品等多个子行业。重点分析了中报季市场表现、行业动态、公司公告及估值情况。建议投资者在中报季优先关注业绩稳健的标的，尤其是高端白酒，同时关注洽洽食品、伊利股份、安琪酵母等优质企业。风险提示包括中报业绩不达预期和需求回暖不达预期。