2017-付费“亿”时代，内容创新与重估（45页）光大证券_46页_4mb

文档总结

核心内容

本文档分析了2016年中国网络视频付费市场的发展趋势、内容格局、市场空间、制作格局及投资建议，重点讨论了付费用户规模增长、精品内容对付费的拉动作用、视频平台的内容创新与商业模式变革等内容。

主要观点

• 付费用户规模化：2015年以来，网络视频平台通过差异化精品内容的投入，推动付费用户数量迅速增长，至2016年底，全网视频付费用户已突破1亿。
• 内容价值重估：头部内容（如精品剧、网络综艺、网络大电影）对付费增长具有显著的“二八效应”，即少量头部内容贡献多数流量，推动大量付费增长。
• 付费模式创新：随着用户付费习惯的形成，视频平台不断探索新的付费模式，如“直播+”、VR结合、会员分账等，为内容变现提供更多可能。
• 行业集中度提升：爱奇艺、优酷土豆、腾讯视频成为行业前三强，付费用户渗透率和广告市场份额领先。
• 内容制作格局变化：龙头精品剧公司具备先发优势，网络综艺内容逐渐多元化，网络大电影逐步走向精品化。

关键信息

1. 付费用户规模与增长

• 2015年底各大视频平台付费用户数量达到千万量级。
• 2016年底全网视频付费用户约1亿。
• 付费用户增长主要由差异化精品内容驱动。

2. 内容格局

• 精品剧：差异化精品剧是培育付费的关键内容，如《盗墓笔记》、《老九门》等，播放量可达数十亿。
• 网络综艺：网络自制综艺吸引力超过传统电视台综艺，如《奇葩说》、《我们15个》等，成为现象级内容。
• 网络大电影：2015年起，网络大电影进入快速发展阶段，2016年独播趋势初现，精品化逐步推进。

3. 市场空间

• 国内视频付费市场约80亿，美国家庭视频支出可达190.9亿美元。
• 网络剧在付费模式下内容分成收入可达3亿，为版权售卖模式的4-5倍。
• “直播+”综艺打开C端付费空间，如《九牛与二虎》直播综艺成为超级IP。

4. 制作格局

• 精品剧公司：龙头精品剧公司具备先发优势，文学性、粉丝效应、互联网化成为IP剧头部优势。
• 综艺制作：传统广电背景团队主导综艺节目制作，未来将趋于多元化。
• 网络大电影：制作成本逐步提升，政策趋紧推动行业步入良性发展。

5. 投资建议

• 投资逻辑：付费用户规模化、精品内容价值重估、网综、网大具创新空间。
• 推荐公司：
  • 星美联合：深耕新媒体渠道的IP精品剧龙头，给予“买入”评级。
  • 慈文传媒：网络剧龙头，率先“触网”，快速成长，给予“买入”评级。
  • 骅威文化、唐德影视、华录百纳：给予“增持”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧。
• 下游集中度提升。
• 内容制作不稳定性。

附录与图表

• 附录包括上市公司2017年电视剧拍摄计划。
• 图表涵盖付费用户规模、付费模式、内容成本、播放量、平台对比等，为分析提供了数据支持。

结构清晰总结

付费用户规模与趋势

• 付费用户规模从千万级增长至1亿。
• 2015年以后，网络自制内容成为付费增长的核心。
• 付费用户增长依赖于头部内容的吸引力。

内容格局

• 精品剧：差异化精品剧是培育付费的关键，如《盗墓笔记》、《老九门》。
• 网络综艺：自制综艺吸引力强，与传统电视台综艺相比更具创新性。
• 网络大电影：付费分成模式清晰，有望孵化精品内容主创团队。

市场空间

• 国内视频付费市场潜力巨大，未来内容价值将重估。
• 网络剧、综艺、网大均具备较高的付费潜力。

制作格局

• 精品剧公司：具备先发优势，内容IP化趋势明显。
• 综艺制作：广电背景团队主导，未来将趋于多元化。
• 网络大电影：逐步走向精品化，政策趋紧推动行业规范化。

投资建议

• 买入：星美联合、慈文传媒。
• 增持：骅威文化、唐德影视、华录百纳。

风险提示

• 行业竞争加剧。
• 下游集中度提升。
• 内容制作不稳定性。

附录与图表

• 包含详细数据和图表，支持内容分析与市场预测。