20240820-华安证券-中矿资源-002738.SZ-锂矿自给率提升_完成Kitumba铜矿收购_4页_371kb

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证券研究报告：中矿资源锂矿自给率提升及铜矿收购进展分析

1. 锂板块：业绩承压但自给率显著提升
公司2024年上半年锂电池原料业务营收同比下降410%，主要由锂盐价格下跌导致（电池级碳酸锂均价同比下降66.4%）。然而，通过Bikita锂矿项目（年产能200万吨）及锂长石改扩建项目投产，公司锂盐自给率大幅提升，自有矿锂盐销量达168万吨，超过去年同期。2024年2月，春鹏锂业年产35万吨高纯锂盐项目投产后，公司总产能达到66万吨/年，进一步优化成本结构。

2. 铯铷板块：稳定增长潜力
铯铷业务营收同比下滑11.71%，但毛利率由39.4%升至72.37%（同比提升6.06个百分点）。公司Tanco矿山拥有全球已知最大锂铯钽矿床之一，铯矿产资源量达1.16亿吨，年产100万吨采选项目审批中。公司在全球铯铷盐领域占据绝对优势，未来产销增长有望持续贡献业绩。

3. 散铜矿收购与长期增长曲线
公司完成收购赞比亚Kitumba铜矿65%股权（对价5850万美元），该矿铜平均品位2.2%，资源量超2700万吨，预计成为中长期利润增长新动力。

4. 投资建议与风险提示
华安证券维持公司“买入”评级，预测2024-2026年净利润分别为1299亿元、1483亿元、1753亿元，对应PE分别为157倍、138倍、117倍。风险包括金属价格波动、项目推进不及预期及汇率风险。

主要财务指标预测：

• 2024年营收同比降121%至528亿元，净利润同比降41.2%至1299亿元
• 毛利率由39.4%升至40%，ROE维持103%-110%区间
• 铜矿与铯铷业务逐步成为中长期增长驱动力

结论：中矿资源通过锂矿自给率提升、铯铷板块稳健运营及铜矿资产注入，有望在金属价格波动中优化成本结构并拓展新增长曲线，具备长期投资价值。