20220814-国贸期货-宏观·周度报告_风险偏好回归_商品震荡回升_9页_925kb

风险偏好回归，商品震荡回升总结

核心内容

本周市场风险偏好有所回升，商品市场延续震荡回升趋势，美股和A股均出现反弹。分析认为，三季度美国通胀压力有望缓解，美联储加息处于空窗期，大宗商品的宏观交易或将结束，商品价格将回归供需基本面。部分需求支撑较强的大宗商品表现偏强，而供需双弱的品种则可能继续下跌。

主要观点

• 风险偏好回升：台海局势降温以及美国通胀压力缓解是主要推动因素，市场对美联储激进加息的预期有所降温。
• 美国通胀缓解：7月美国CPI同比增速回落至8.5%，核心CPI同比上涨5.9%，表明通胀压力有所缓解，但年内回落空间有限。
• 国内经济复苏受阻：7月信贷社融规模大幅低于预期和季节性，显示实体融资需求偏弱，经济面临再度回落压力。
• 政策支持基建与地产：国内政策聚焦于稳地产和基建，未来政策重点在于推动存量政策落地，促进融资需求改善。
• 商品市场分化：部分商品因需求支撑表现偏强，而供需双弱的品种可能继续下跌，需关注“金九银十”旺季需求释放带来的影响。

关键信息

1. 国内宏观数据表现

• 新增人民币贷款：7月新增6800亿元，低于预期1.15万亿，同比少增4010亿。
• 新增社融：7月新增7561亿元，同比少增3191亿，低于预期1.39万亿。
• 社融增速：7月社融增速为10.7%，较前值下降0.1个百分点。
• M2增速：7月M2同比12%，较前值上升0.6个百分点；M1同比6.7%，较前值上升0.9个百分点。
• 财政存款：7月新增财政存款4863亿，同比少增1145亿，连续5个月同比少增。

2. 国内政策动态

• 取消和调整罚款事项：国务院取消29个罚款事项，调整24个罚款事项，以优化营商环境。
• 货币政策执行报告：强调稳健货币政策，支持基础设施建设，保持流动性合理充裕，不搞“大水漫灌”。
• 加强用地审批：自然资源部等7部门印发通知，推进基础设施项目建设，优化用地审批流程。

3. 美国通胀与政策

• CPI数据：7月未季调CPI同比升8.5%，核心CPI同比升5.9%，显示通胀压力有所缓解。
• 美联储加息预期：市场预期9月加息50个基点的概率为73%，加息预期降温。
• 《削减通胀法案》：通过后预计对2022年通胀影响较小，对2023年影响有限，2024年后可能略微推高通胀。
• 《芯片和科学法案》：为美国芯片产业提供527亿美元补贴，推动本土制造和研发。

4. 欧盟政策

• 天然气削减协议：欧盟成员国同意在2022年8月至2023年3月期间，将天然气需求减少15%，以应对可能的俄罗斯供应中断。

5. 高频数据表现

• 工业生产：PTA产业链负荷率回升，化工需求回暖；钢厂高炉开工率继续回升，钢材产量低位回升。
• 房地产销售：30个大中城市商品房成交面积周环比下降14.62%，同比降幅扩大，一线和三线城市土地溢价率较高。
• 汽车销售：乘用车零售和批发同比增速持续改善，但环比有所下降，显示需求恢复仍需时间。

6. 物价趋势

• 食品价格：蔬菜均价环比下跌0.92%，猪肉价格小幅上涨0.21%。
• CPI走势：7月CPI同比升至2.7%，预计三季度可能突破3%，但整体通胀温和。
• PPI走势：7月PPI同比增速回落至4.2%，预计将继续回落，受生产资料价格下跌和需求疲软影响。

结论

当前市场风险偏好回升，商品市场震荡，国内经济复苏存在波折，但趋势未变。美国通胀压力缓解，但年内回落空间有限，美联储加息预期降温。国内政策持续支持基建与地产，推动经济复苏。未来需密切关注国内经济数据、政策落地情况以及国际能源和农产品价格波动，以判断商品市场走势。