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报告摘要

策略周报总结

核心内容概览

本周策略周报聚焦于国内与海外经济动态、市场情绪变化及行业配置建议，围绕战略安全与自主可控展开分析。报告指出，国内经济在7月呈现“外强内弱”特征，央行强调货币政策的结构优化与总量稳定，同时关注通胀压力与信贷收缩。海外方面，俄乌冲突引发核风险，美国通胀回落，市场对美联储加息预期减弱。整体来看，市场情绪有所回暖，资金流向偏好电子、电力设备、非银及汽车板块。

主要观点

国内经济：需求外强内弱，货币政策注重结构优化

货币政策执行报告：
- 央行强调“总量稳、结构优”，目标为巩固经济回升向好趋势，稳就业、稳物价。
- 通胀压力有所上升，但结构性通胀仍是主要风险，预计下半年CPI中枢将抬升，个别月份可能阶段性突破3%。
- 信贷收缩主要体现在中长期贷款，企业债疲软拖累社融创新低，社融脉冲指数回落至28.88%。
- M1-M2剪刀差小幅走阔，资产荒问题仍存在。
进出口情况：
- 7月出口同比增速18.0%，高于前6个月累计增速14.2%，贸易顺差扩大至1012.7亿美元。
- 欧盟与东盟拉动效应显著，机电产品和医疗器械修复明显。
- 进口金额下降，但部分商品如农产品、集成电路等进口量回升。
通胀趋势：
- CPI同比上涨2.7%，食品项大幅回升至6.3%，非食品项涨幅放缓至1.9%。
- PPI同比放缓至4.2%，生产资料持续回落，生活资料保持平稳。
- PPI-CPI剪刀差收窄至1.5%，核心CPI环比回落。
高频指标跟踪：
- 工业生产腾落指数回升，部分行业如甲醇、焦化、水泥等表现强势。
- 主要工业城市拥堵延时指数有所回落，但扩散指标继续上升，显示经济复苏态势。
疫情情况：
- 8月13日全国新增阳性病例1624例，6个省市单日新增超10例，疫情仍有反复风险。

海外经济：俄乌冲突引发核风险，美国通胀回落

俄乌冲突：
- 乌方炮击扎波罗热核电站，引发核安全风险，国际社会呼吁关注。
- 美国向乌克兰提供10亿美元安全援助，俄方宣布退出核查机制，局势紧张。
美国通胀数据：
- 7月CPI同比增速回落至8.5%，低于预期，核心CPI环比回落。
- 能源项大幅回落，食品项保持稳定，加息预期下降，市场对9月加息50BP概率升至55%。

关键信息

国内经济复苏：工业生产腾落指数回升，显示经济复苏趋势，但整体仍偏弱。
货币政策：央行强调结构优化，减少“大水漫灌”风险，流动性合理充裕。
社融收缩：7月社融新增7561亿元，同比减少3191亿元，信贷与企业债为主要拖累。
出口韧性：7月出口同比18.0%，贸易顺差扩大，欧盟与东盟拉动明显。
进口疲软：进口金额下降，但部分商品如农产品、集成电路进口量回升。
通胀结构变化：食品项上涨，非食品项回落，核心CPI维持稳定。
海外风险：俄乌冲突升级，美国通胀回落，美联储加息预期减弱。
市场情绪回暖：北向资金净流入77亿元，两融资金净流入125亿元，电子、电力设备、非银、汽车资金情绪较好。

行业配置建议

自主可控长期赛道：
- 国防军工：地缘政治博弈提升国防安全关注度。
- 半导体：设备与材料、chiplet技术、EDA为关键方向。
- 风电、光伏、核电：能源战略安全重点领域，行业景气度高。
- 工业机器人：伺服系统由外资主导，国产化空间广阔。
稳增长促消费方向：
- 食品饮料：次高端白酒、啤酒、卤制品、调味品。
- 化妆品：需求稳定，增长潜力大。
- 培育钻石：新兴消费趋势。
战略资源：
- 能源金属：如锂、钴等。
- 煤炭、石油、黄金：受地缘政治与经济需求影响较大。

风险提示

海外局势：俄乌冲突可能引发核风险，影响全球供应链与地缘政治格局。
通胀持续性：若通胀持续，可能推高政策利率。
流动性收紧：若政策转向，可能对市场产生压力。
疫情反复：疫情反弹可能影响经济复苏节奏。

市场资金动向

北向资金：净流入77亿元，汽车、非银、食饮板块流入领先。
两融资金：净流入125亿元，融资买入额占比反弹至6.98%，电力设备、电子板块流入显著。
资金情绪：电子、电力设备、非银、汽车板块资金情绪较好，家电板块持续流出。

总结

本报告指出，国内经济在7月呈现外强内弱格局，央行强调结构优化，同时关注通胀与信贷收缩风险。海外方面，俄乌冲突升级，美国通胀回落，市场对加息预期下降。整体来看，市场情绪有所回暖，资金流向偏好电子、电力设备、非银与汽车等板块。行业配置建议围绕战略安全与自主可控，重点关注国防军工、半导体、风电光伏核电及工业机器人等长期赛道，同时关注稳增长促消费方向如食品饮料与化妆品，以及战略资源如能源金属、煤炭、石油与黄金。风险提示包括海外局势、通胀持续性、流动性收紧与疫情反复。

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