20220814-国贸期货-宏观金融资讯周报_25页_1mb

大宗商品研究报告总结

一、宏观与政策跟踪

核心内容

本周市场风险偏好有所回升，商品市场延续震荡回升走势。美国通胀压力缓解，美联储加息预期修正，国内经济复苏趋势不变，但存在波折。社融数据验证信用扩张短期见顶，债券市场维持乐观预期。

主要观点

• 美国7月CPI同比增速回落至8.5%，核心CPI同比上涨5.9%，表明通胀压力有所缓解。
• 央行二季度货币政策执行报告强调“加大稳健货币政策实施力度”，但不搞“大水漫灌”，流动性保持充裕。
• 国内7月新增信贷和社融均大幅低于预期，显示实体融资需求偏弱，内需疲软仍是主要矛盾。

关键信息

• 7月新增人民币贷款6790亿元，同比少增4010亿元。
• 新增社融7561亿元，同比少增3191亿元，为2017年以来最低值。
• M2同比增速升至12%，为2016年4月以来最高值。
• 7月制造业PMI回落至收缩区间，居民购房信心受挫，房地产销售再度走弱。

二、股指分析

核心内容

台海局势缓和，国内流动性充裕，股指呈现震荡上行走势。策略上建议布局中长线多单，多IC空IM策略继续持有。

主要观点

• 台海局势带来的恐慌情绪已缓解，市场情绪回暖。
• 国内流动性仍保持宽松，但内需疲弱限制股指上行空间。
• 央行强调不超发货币，但流动性充裕状态仍将持续。

关键信息

• 沪深300、上证50、中证500、中证1000本周分别上涨0.82%、0.81%、2.4%、1.96%。
• 股指贴水大幅缩减，但尚无明显期现套利机会。
• 央行二季度货币政策执行报告对“宽货币+紧信用+弱经济”的组合进行强调，对股指形成支撑。

三、国债分析

核心内容

社融数据验证信用扩张短期见顶，债期维持做多逻辑，但需关注入场点位。

主要观点

• 实体需求不足、地方政府发债支撑结束，导致社融增速回落，信用扩张趋缓。
• 货币政策短期难以退出，债券市场受益于“宽货币+紧信用+弱经济”的组合。

关键信息

• 债券市场杠杆水平抬升，但市场担忧高杠杆可能引发央行干预。
• 7月社融存量增速降至10.7%，较上月回落0.15个百分点。
• 未来政策重点转向稳就业、防通胀，债券市场仍具吸引力。

四、高频数据与市场表现

核心内容

国内工业生产稳中有升，但房地产销售走弱，汽车销售持续走强。

主要观点

• 工业生产端，PTA产业链负荷率稳中有升，显示部分行业回暖。
• 房地产销售周环比下降，受疫情和地产风险影响，居民购房信心受挫。
• 汽车销售表现较强，反映部分内需回暖迹象。

关键信息

• 7月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比降至0.8%，显示内需疲软。
• PPI同比增速回落至4.2%，显示工业生产走弱。
• 7月制造业PMI再度回落至收缩区间，反映经济复苏乏力。

五、下周展望

核心内容

国内经济数据可能再度回落，影响商品市场走势；社融数据验证信用扩张见顶，债期仍具做多空间。

主要观点

• 下周国内7月经济数据公布，可能带来新的扰动，但经济复苏趋势未变。
• 企业主动去库，部分商品库存处于低位，若“金九银十”需求超预期，或出现反弹。
• 债券市场在“宽货币+紧信用+弱经济”的组合下仍具吸引力。

关键信息

• 需关注国内经济数据及疫情发展对需求的影响。
• 地方政府债券发行前置结束，后续社融增长乏力。
• 货币政策仍以稳增长、稳就业为主，流动性年内无虞。

六、风险与关注点

风险点

• 疫情超预期发展可能冲击经济复苏。
• 政策力度不足可能影响社融修复进度。

关注点

• 国内经济复苏节奏。
• 地产政策及基建项目推进情况。
• 美联储加息节奏及中美利差变化。
• 国内CPI与PPI走势对货币政策的影响。

七、数据与图表说明

数据来源

• 国贸期货研究院、Wind

图表说明

• 图表1：社融增速回落
• 图表2：M2增速继续回升
• 图表3：美国通胀高位回落
• 图表4：美联储激进加息预期有所降温
• 图表5：新增社融与社融存量同比走势
• 图表6：美国CPI走势
• 图表7：银行间短端利率处于低点
• 图表8：四大指数PE（倍）走势
• 图表9：国内现券期限利差
• 图表10：美债收益率走势
• 图表11：美债期限利差

八、免责声明

本报告基于公开信息整理，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断是否符合自身投资需求，据此操作，责任自负。未经授权，不得引用、转载或传播。