20221028-太平洋-健之佳-605266.SH-Q3业绩增长强劲_并购唐人医药门店数量跨越式增长_5页_1mb

健之佳（605266）总结

核心内容

健之佳（股票代码：605266）是一家专注于医药生物和医药商业领域的公司，近期公布的2022年三季报显示其业绩表现强劲，尤其是在第三季度。公司通过并购和扩张策略，实现了门店数量的跨越式增长，持续提升在云南及周边地区的市场渗透率。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2022年前三季度公司实现总收入47.09亿元，同比增长28.43%。
  • 归母净利润为1.93亿元，同比下降1.8%，但扣非归母净利润增长3.93%。
  • 第三季度收入17.03亿元，同比增长32.29%；归母净利润1.05亿元，同比增长41.94%；扣非归母净利润1.03亿元，同比增长45.81%。

• 经营效率：

  • Q3毛利率达37.56%，同比提升1.8个百分点。
  • 期间费用率30.41%，同比略升0.78个百分点。
  • 净利率6.15%，同比提升0.42个百分点，显示公司盈利能力增强。

• 业务增长：

  • 零售业务收入41.65亿元，同比增长30.36%。
  • 中西成药收入31.39亿元，同比增长36.98%。
  • 中药材收入1.93亿元，同比增长35.41%。
  • 医疗器械收入4.69亿元，同比增长19.35%。

• 门店拓展：

  • 截至2022年第三季度，公司共有直营门店3983家，新增门店939家（自建241家，收购718家），关闭20家。
  • 门店布局持续下沉，地级、县级门店占比达65.72%，显示公司积极拓展基层市场。

• 投资建议：

  • 预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.4/4.32/5.19亿元，对应PE分别为16/13/10倍。
  • 公司为云南区域性的连锁药店龙头，经营效率持续改善，规模效应逐步显现，给予“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：54.75元
• 总股本/流通：99/58百万股
• 总市值/流通：5,429/3,201百万元
• 12个月最高/最低：86.60/41.54元

盈利预测

财务指标预测

风险提示

• 竞争加剧风险
• 并购整合不及预期风险
• 政策风险

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

联系信息

• 证券分析师：盛丽华

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