20201213-华泰证券-银行行业周报（第五十周）_25页_1mb

行业周报（第五十周）总结

核心内容概述

本周行业周报主要围绕银行、保险和证券板块进行分析，强调了中央政治局会议提出的“需求侧改革”对行业的影响，并指出监管政策对保险和证券板块的利好。整体来看，银行板块估值处于历史低位，保险板块估值优势显著，证券板块则面临短期躁动但需新动能支撑。

主要观点

1. 银行板块

• 行业评级：增持（维持）
• 市场表现：上周银行指数下跌4.61%，弱于沪深300指数。
• 政策利好：中央政治局会议首次提出“需求侧改革”，有利于银行推进零售业务转型；强化金融反垄断和重视存量风险化解，有助于优化行业生态和缓解资本压力。
• 信贷增长：11月新增人民币贷款1.43万亿元，同比多增456亿元，显示信贷增长仍较强，贷款利率出现拐点，基本面步入新阶段。
• 估值优势：当前银行板块PB(LF)估值为0.73倍，为2010年以来的3.6%分位，估值仍处历史低位，具备配置价值。
• 重点推荐：兴业银行、平安银行、成都银行、长沙银行、常熟银行、招商银行、宁波银行。

2. 保险板块

• 行业评级：增持（维持）
• 市场表现：上周保险指数下跌6.3%，部分公司如中国太保、中国平安、新华保险表现相对较好。
• 保费分化：11月寿险保费表现分化，但财险稳步增长，车险综合改革强化行业马太效应。
• 监管引导：国常会部署促进人身保险扩面提质，推动商业健康保险发展，提升保险资金长期投资能力。
• 估值优势：中国太保、中国平安、新华保险的P/EV分别为0.97、0.69和0.67，估值优势明显。
• 重点推荐：中国太保、中国平安、新华保险。

3. 证券板块

• 行业评级：增持
• 市场表现：券商指数下跌6.18%，板块整体表现偏弱。
• 政策利好：证监会启动上市公司治理专项行动，明确退市制度改革六大方向，优化市场生态。
• 外资动态：高盛已启动收购中国合资公司高盛高华100%股权程序，有望激发行业活力。
• 估值现状：板块估值处于中高位，建议关注结构性机会。
• 重点推荐：中信证券、国泰君安。

关键信息

行业数据

• 银行：
  • 一周涨幅前十公司：青农商行（+4.47%）、杭州银行（-1.09%）、农业银行（-1.53%）等。
  • 一周跌幅前十公司：青岛银行（-13.13%）、建设银行（-9.10%）、郑州银行（-8.61%）等。
  • 当前银行行业Wind一致预期PB值为0.713，处于历史低位。
• 保险：
  • 上市险企11月寿险保费分化，财险稳步增长。
  • 中国太保、中国平安、新华保险P/EV分别为0.97、0.69、0.67，估值优势突出。
• 证券：
  • 券商指数下跌6.18%，周成交额下降45.59%。
  • A/H股上市券商中，国联证券溢价最高，达522.9%。
  • 证监会推动上市公司治理专项行动，优化资本市场质量。

风险提示

• 经济下行超预期：可能对金融行业造成影响。
• 资产质量恶化超预期：尤其是中小银行需关注。
• 政策变动风险：监管政策调整可能对行业产生不确定性。

重点公司推荐

行业趋势与展望

• 银行：随着需求侧改革推进，零售业务转型有望持续，银行股具备跨年行情潜力。
• 保险：监管引导下，行业迎来高质量发展机遇，尤其是商业健康保险和养老保险。
• 证券：资本市场改革持续优化，但板块需新动能实现突破，建议关注结构性机会。

附：行业数据与动态

金融板块全球对比

• 上周中信非银指数下跌6.23%，银行指数下跌4.61%，走势弱于其他主要发达市场金融指数。
• 美股银行估值：花旗集团PE(TTM)为11.32倍，摩根大通为15.31倍。
• 港股银行估值：恒生银行PB为1.49倍，东亚银行为0.54倍。
• 美股保险估值：美国保德信金融PE(TTM)为-336.85倍，大都会人寿为7.64倍。
• 港股保险估值：友邦保险PB为2.46倍，中国太平为0.65倍。

总结

本周金融行业整体表现偏弱，但政策利好与行业转型为板块提供了结构性机会。银行板块在需求侧改革和资本补充政策支持下，估值处于历史低位，具备配置价值；保险板块在监管引导下迎来高质量发展机遇，估值优势显著；证券板块则需关注政策与市场带来的新动力。整体建议紧握优质龙头，把握跨年行情机会。