20230327-中财期货-甲醇投资策略周报_供需逐步回升_甲醇偏弱为主_7页_1mb

甲醇市场周报总结（2023年3月27日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：区间震荡
• 操作建议：观望

主要逻辑支撑

1. 供应端：国内检修装置逐步重启，宁夏宝丰240万吨/年新产能即将投产，供应压力逐步回升。
2. 需求端：MTO利润仍承压，部分装置或有减产可能；传统下游需求提升有限。
3. 成本端：煤炭市场整体偏弱，坑口价格下行压力仍存，煤炭高库存及淡季影响成本支撑。
4. 综合判断：当前甲醇基本面压力不大，但后期供需压力可能回升，叠加煤炭价格下行趋势，预计甲醇整体偏弱运行。

动力煤市场分析

• 市场表现：动力煤价格整体偏弱，主产区煤矿正常生产，市场煤交易不温不火，部分煤矿因前期降价明显而销售情况改善。
• 价差变化：CFR中国价格小幅上涨，FOB美国和FOB鹿特丹价格下跌，CFR中国与CFR东南亚价差缩小。
• 煤制甲醇利润：内蒙古煤制甲醇理论盈利为-470元/吨，毛利率为-21%，亏损扩大。
• MTO利润：上周MTO期货利润为43元/吨，略有扩大。

各地区甲醇价差与走势

价差变化（2023年3月24日）

• 江苏-内蒙古：价差扩大至380元/吨
• 江苏-山东：价差扩大至110元/吨
• CFR中国-CFR东南亚：价差缩小至45美元/吨
• CFR中国-FOB美国：价差缩小至15.72美元/吨
• CFR中国-FOB鹿特丹：价差缩小至-21.5美元/吨

价格走势

• 江苏太仓：甲醇价格上涨0.19%
• 内蒙古：甲醇价格下跌3.90%
• 山东：甲醇价格下跌1.58%

甲醇开工负荷与库存情况

• 全国综合开工率：截至3月23日为69.86%，环比上涨1.37%，同比下跌3.10%。
• 西北地区开工率：78.24%，环比上涨1.62%，同比下跌6.91%。
• 非一体化甲醇开工率：60.31%，环比微降0.03%。
• 进口到港量：预计3月24日至4月9日沿海地区进口船货到港量在43.73-44万吨，推动沿海库存小幅上升。
• 港口库存：截至3月23日为73.66万吨，环比增加1.26万吨，涨幅1.74%，同比下降11.04%。

下游需求分析

• 下游结构：MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE、醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。
• 加权开工率：截至3月23日为72.04%，环比上涨1.62%。
• MTO/MTP开工率：80.01%，环比上涨2.33%。
• 装置动态：部分装置如大唐多伦、云天化、中新化工等仍在检修中，影响产量约10.58万吨。
• 未来预期：兴兴MTO装置预计4月份停车检修，可能影响需求端。

风险提示

1. 原油和煤炭价格大涨：可能推高甲醇成本，影响价格走势。
2. 国内外甲醇装置意外停车：可能短期内加剧供应紧张。
3. 国内宏观刺激政策力度加大：可能对市场情绪产生积极影响，带动需求回升。

重点关注指标

• 新产能投产进度：尤其是宁夏宝丰240万吨/年装置。
• 进口量：进口船货到港情况及运力变化。
• 库存水平：沿海及各港口库存变化，下游提货速度。
• 原油和动力煤价格：作为成本端的重要参考。

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