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中国4月财新服务业PMI降为36.2总结

核心内容

中国4月财新服务业PMI为36.2，较3月下降5.8个百分点，连续第二个月创2020年3月以来新低。同时，4月财新中国制造业PMI降至46.0，综合PMI下降6.7个百分点至37.2，同样为2020年3月以来最低。这表明中国经济在4月面临较大的下行压力，服务业和制造业均处于收缩区间。

主要观点

A股市场

• A股自2022年年初以来经历大幅调整，但经济数据有所好转，政府积极出台利好政策，市场估值已回落至中等合理水平。
• 估值调整为市场提供了新的机会，但需关注政策风险和市场波动。

港股市场

• 港股受中国政府对互联网监管、医药集采等政策影响，以及外部因素如俄乌冲突、美联储加息，估值已下探至极低水平，风险大幅释放，整体机会大于风险。
• 中概股的政策风险有所减弱，估值下降，投资价值逐步显现。

美股市场

• 美联储3月加息25个基点，符合市场预期，且表示最快5月宣布缩表，必要时将加快收紧政策。
• 美股前期涨幅过大，部分估值高的公司可能面临回调风险。
• 中概股在经历大幅下跌后，估值下降，投资价值提升。

关键行业分析

LED产业链

• 行业前景良好，处于经济顺周期阶段，下游应用广泛，成长性较强。

医药行业

• 国内集中带量采购改革对创新药企影响深远，产品上市难度增加，盈利预期下降。
• 海外上市要求提高，进一步增加研发成本，行业整体估值趋向合理，配置价值显现。

银行板块

• 2021年银行业净利润同比增长12.6%，两年平均增长4.7%，增速回升。
• 2022年银行规模增速预计略有上升，净息差总体平稳。
• 银行间业绩分化加剧，国有大行利润增速有望进一步回升。

乳制品板块

• 人均乳品消费仍有提升空间，龙头加快布局奶粉、奶酪等细分领域。
• 原奶价格自2021年Q3开始回落，成本压力缓解。
• 龙头向上游布局奶源，有利于提升产品线竞争力。

大众食品板块

• 面临消费需求回落和成本上升压力，但自2021年四季度起提价措施逐步落地。
• 成本压力缓解，但需求端仍受疫情走势影响。

新能源汽车板块

• 2021年国内新能源汽车强劲增长，2022年补贴退坡30%，行业面临涨价压力。
• 行业供给日益丰富，预计2022年销量超过500万辆。
• 行业估值高企，年初调整有利于消化估值，未来仍有较大增长空间。

关键资讯

• 英国央行加息25个基点至1%，预计2022年通胀将超过10%，经济或萎缩0.25%。
• 香港和澳门金融管理局分别上调基准利率至1.25%。
• “欧佩克+”维持每日增产43.2万桶的计划，补偿期延长至2022年6月底。
• 欧盟反垄断主管呼吁全球监管合作，防止科技巨头利用执法间隙。
• 中国4月财新服务业PMI创2020年3月以来新低，显示经济持续承压。
• 中共中央政治局常务委员会强调坚持“动态清零”总方针，加强疫情防控。
• 国务院部署中小微企业纾困措施，支持平台经济健康发展。

风险提示

• 投研要点和行业分析基于研究团队的视野及可靠资料，但可能未涵盖全部市场信息。
• 市场可能出现超出预期的因素，投资需谨慎。
• 旧数据可能被供应方修订，建议投资者自行核实。

主要行业股份估值

汽车

• 吉利汽车：市值1,245亿港元，经调整市盈率21.56，市帐率9.92，股息率0.28%。
• 比亚迪：市值8,009亿港元，经调整市盈率156.48，市帐率64.07，股息率5.67%。
• 广汽集团：市值1,276亿港元，经调整市盈率6.87，市帐率5.36，股息率3.64%。

银行

• 汇丰控股：市值10,317亿港元，经调整市盈率11.43，市帐率9.96，股息率0.64%。
• 建设银行：市值14,158亿港元，经调整市盈率3.74，市帐率3.32，股息率0.43%。
• 农业银行：市值12,660亿港元，经调整市盈率3.62，市帐率3.12，股息率0.39%。

保险

• 友邦保险：市值9,212亿港元，经调整市盈率15.90，市帐率13.76，股息率1.75%。
• 中国平安：市值9,626亿港元，经调整市盈率7.95，市帐率4.35，股息率0.86%。
• 中国人寿：市值7,218亿港元，经调整市盈率7.06，市帐率3.84，股息率0.52%。

金融服务

• 港交所：市值4,331亿港元，经调整市盈率38.11，市帐率28.96，股息率8.16%。
• 国泰君安：市值1,422亿港元，经调整市盈率4.80，市帐率4.21，股息率0.46%。
• 中信证券：市值3,261亿港元，经调整市盈率8.67，市帐率6.86，股息率2.10%。

房地产

• 新鸿基：市值2,727亿港元，经调整市盈率9.64，市帐率5.04，股息率0.61%。
• 中国海外：市值2,780亿港元，经调整市盈率5.66，市帐率5.04，股息率0.43%。
• 领展：市值1,416亿港元，经调整市盈率12.24，市帐率13.66，股息率0.90%。
• 碧桂园：市值1,245亿港元，经调整市盈率3.80，市帐率3.58，股息率0.39%。
• 万科企业：市值2,611亿港元，经调整市盈率7.72，市帐率5.58，股息率1.64%。

石油

• 中石化：市值5,975亿港元，经调整市盈率5.05，市帐率0.00，股息率0.51%。
• 中石油：市值11,390亿港元，经调整市盈率5.74，市帐率6.19，股息率n.a.%。
• 中海油：市值5,424亿港元，经调整市盈率6.00，市帐率4.35，股息率0.82%。

资源

• 鞍钢股份：市值38亿港元，经调整市盈率3.86，市帐率4.46，股息率0.43%。
• 江西铜业：市值607亿港元，经调整市盈率9.72，市帐率5.63，股息率0.48%。
• 海螺水泥：市值2,487亿港元，经调整市盈率5.68，市帐率0.00，股息率n.a.%。
• 中国神华：市值6,879亿港元，经调整市盈率6.75，市帐率5.63，股息率1.05%。

AH股对比

• 吉利汽车：H股38港元，A股63.10元，溢价-66.74%。
• 比亚迪：H股1211港元，A股238.40元，溢价-13.28%。
• 广汽集团：H股2238港元，A股6.60元，溢价-50.92%。
• 汇丰控股：H股10,317亿港元，A股51.00元，溢价-28.32%。
• 建设银行：H股14,158亿港元，A股12.88元，溢价-22.34%。
• 农业银行：H股12,660亿港元，A股17.36元，溢价-24.46%。
• 工商银行：H股19,349亿港元，A股18.56元，溢价-13.55%。
• 中国银行：H股10,711亿港元，A股17.36元，溢价-13.70%。
• 中国平安：H股9,626亿港元，A股12.20元，溢价-39.16%。
• 中国人寿：H股7,218亿港元，A股11.56元，溢价-59.05%。

投资评级

• 买入：未来一年，公司或行业绝对收益率预期在50%以上。
• 增持：未来一年，公司或行业绝对收益率预期在20%至50%之间。
• 中性：未来一年，公司或行业绝对收益率预期在-20%至20%之间。
• 回避：未来一年，公司或行业绝对收益率预期在-20%以下。

财务权益及商务关系披露

• 分析员或其有联系者未担任研究报告所评论发行人的高级人员。
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